20250525-招商期货-金融期权周度报告_标的资产回落为主_隐含波动率触底回升_7页_1mb

2025年5月25日金融期权周度报告总结

本周市场整体以回落为主，仅深证100ETF上涨。各期权标的资产中，深证100ETF最强，其次是沪深300ETF（沪/深），上证50ETF次之，创业板ETF及中证500ETF表现较弱，科创50ETF相对活跃。从近一年相关性看，上证50ETF与科创50ETF保持0.946的正相关性，显示中长期系统性关联。

现货市场成交量大幅攀升，日均成交额回落至1.17万亿元附近。标的资产对应的期权持仓量上升与成交量波动分化，反映投资者主要利用期权进行日间波段交易。上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF的日内高频交易机会减少，而科创50ETF成为主力。

持仓PCR（Put/Call Ratio）方面，各标的资产期权持仓PCR涨跌互现，上证50ETF、创业板ETF、深证100ETF及科创50ETF的PCR与标的走势匹配度较高。上证50ETF期权PCR率先突破1，随后中证500ETF期权PCR跟进。上证50ETF触及年内高点后出现压力位，市场保护性认沽期权需求增强。

隐含波动率整体回升，上证50ETF期权隐含波动率升至历史12.6分位，创年内新高；沪深300ETF期权隐含波动率达16分位，表明波动率已从低位反弹，下方空间有限，做多波动率策略收益显现。创业板ETF期权隐含波动率回升至历史50分位以上，符合预期。科创50ETF期权隐含波动率维持近低远高结构，显示投资者对短期波动率增加预期增强，而中证500ETF期权最远月隐含波动率大幅下降，反映对中期大幅波动的预期减弱。

操作建议：

1. 方向性策略：在震荡区间下沿或缺口处配置正delta产品，采用牛市价差策略。
2. 波动率策略：重点做多上证50ETF期权波动率。

风险提示：地缘政治变化可能对资产配置产生显著影响。

报告数据来源：WIND、招商期货。