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宏观外围担忧持续，内外盘油脂加速下探

核心内容

2023年3月26日，中泰期货发布油脂油料周报，指出全球金融市场受到银行业危机影响，宏观情绪持续偏空，导致油脂油料价格加速下跌。国内外油脂市场均出现显著下跌，市场对全球菜籽产量增加及欧洲菜油消费下滑的担忧主导了价格走势。报告同时分析了国内花生市场、天气变化及供需平衡情况，为市场参与者提供了多维度的分析。

主要观点

1. 宏观因素主导市场情绪

   • 美国及欧洲银行业危机持续，德意志银行信用风险飙升引发市场恐慌。
   • 美联储加息预期减弱，5月加息25bp的可能性仅为28%，而6月降息可能性上升至83%。
   • 外围风险扩大及美联储超预期加息是当前市场的主要风险点。

2. 油脂市场持续下跌

   • 自3月22日起，内外盘油脂油料价格加速下探，多数合约出现增仓下跌。
   • 菜籽产量增加与欧洲消费下降是主要驱动因素，欧洲菜籽现货价格已跌至2020年中水平。
   • 国内豆粕与豆油受进口成本压力及宏观情绪拖累大幅下跌，预计4—5月进口大豆供应将趋于宽松，豆粕面临累库压力。

3. 花生市场表现

   • 花生价格因宏观情绪及终端需求疲软而大幅下挫，主力10合约最低跌至9948。
   • 国内花生现货报价整体下移，但局部地区略有反弹。
   • 中长期来看，花生价格或维持偏弱震荡，需关注油厂收购动态及进口节奏。

4. 天气影响与预测

   • 拉尼娜现象已结束，ENSO中性天气预计在2023年北半球春季和初夏持续。
   • 美国、巴西、阿根廷等地天气变化影响作物生长及产量预期。
   • 中国天气总体偏暖，可能对国内油脂供应产生一定影响。

关键信息

1. 外盘走势

• CBOT大豆、豆油、豆粕：价格持续下跌，市场情绪偏空。
• BMD毛棕榈油：价格下跌，受全球供应增加影响。
• 布伦特原油：价格下跌，反映全球经济前景不明朗。

2. 内盘走势

• 豆油05、棕榈油05、菜油05、豆粕05：价格大幅下跌，市场情绪持续低迷。
• 基差走势：豆油、棕榈油、菜油等品种基差走弱，反映现货价格承压。

3. 国内现货市场供需

• 大豆库存：2023年第11周为328.87万吨，较上周增加3.77%。
• 豆粕库存：52.31万吨，较上周减少10.14%。
• 未执行合同：225.3万吨，较上周减少16.68%。
• 大豆到港：第11周到港约156万吨，主要来自华东、广东等地。
• 大豆压榨量：第12周实际压榨量为147.87万吨，开机率为42.74%；预计第13周压榨量为144.18万吨，开机率降至41.67%。

4. 国内油脂消费

• 豆粕消费：受进口成本压力及需求疲软影响，价格持续下跌。
• 豆油消费：受国内库存增加影响，消费端承压。

5. 花生市场专题

• 花生现货价格：河南、辽宁、吉林白沙统货报价为11200-11500元/吨。
• 进口情况：2023年1-2月花生仁进口约11.25万吨，花生果进口约1.13万吨，折仁约12.03万吨。
• 油厂库存与榨利：油厂花生库存有所上升，榨利承压，部分油厂因库存过高临时停机。

6. 供需平衡表

• 全球油籽：期末库存与库存消费比反映供应偏宽松。
• 全球油脂：库存消费比持续走高，反映供需失衡。
• 大豆：全球库存与消费比持续上升，供应增加。
• 花生：进口及消费数据显示市场供需关系偏弱。

风险提示

1. 宏观外围风险扩大：银行业危机、美联储政策变动可能进一步加剧市场波动。
2. 成本端压力传导：国际大宗商品价格下跌可能影响国内油脂油料价格。
3. 花生市场：油厂超预期收购、进口到港节奏异常可能对价格产生影响。

未来关注重点

• 宏观市场情绪变动：关注美联储政策及全球金融稳定情况。
• 国外成本端传导：跟踪国际大宗商品价格走势及对国内市场的传导效应。
• 花生市场动态：油厂入市节奏、进口到港情况、产区天气变化。
• 天气变化：美国、巴西、阿根廷等主要产区天气对作物产量的影响。
• 供需变化：全球油籽、油脂、大豆及花生的供需平衡变化。

附：重要日期与事件提醒

附：节假日提醒

总结

本周油脂油料市场受宏观因素及基本面影响，整体呈现下跌趋势。全球市场对菜籽产量增加及欧洲消费下降的担忧，叠加美联储加息预期变化及银行业危机，导致内外盘价格同步下探。国内花生市场同样承压，价格走低，需关注油厂收购及进口节奏。未来市场走势将取决于宏观情绪、成本端传导及天气变化等因素。