20151231-群益证券-12月回顾_港股31年来首次九连跌_美加息消除市场阴霾_19页_1mb

2015年12月港股回顾与展望总结

核心内容

2015年12月，港股经历了31年来首次九连跌，但随后在美國聯儲局加息後出現反彈。整月恆生指數下跌0.52%，收報21882.15點，國企指數下跌1.36%，收報9659.88點。港股整月波幅極小，高低位差距僅約1553.21點。此外，港股成交額持續收窄，最後數日創出三年新低。

主要观点

• 市場情緒與外資動向：12月港股因外資基金休假導致買賣清淡，投資者情緒疲弱。美國加息消息公布前，市場已有所準備，導致港股出現九連跌。
• 美國加息影響：聯儲局於12月16日宣布加息，消除市場陰霾，港股隨即反彈。然而，市場對加息步伐的預期與實際結果有所落差，導致利率期貨顯示明年加息幅度可能小於預期。
• 中國經濟數據：11月中國製造業PMI為49.6%，較上月回落0.2個百分點，顯示經濟復甦緩慢。CPI同比上漲1.5%，PPI同比下降5.9%，反映內需疲弱及工業生產壓力。
• 人民幣與SDR影響：人民幣加入SDR後，港股整體表現疲軟，但工業股表現強勁，如創科、申洲國際、比亞迪等，受惠於出口及政策支持。
• 港股板塊表現：原材料板塊表現最佳，升幅達2.3%；工業製品表現最差，跌幅達5.5%。市場對各行業的信心因經濟數據及政策影響有所分化。

关键信息

指數表現

• 恒生指數：整月下跌114.27點或0.52%，終收報21882.15點。
• 國企指數：整月下跌130.76點或1.36%，終收報9659.88點。
• 主板平均成交額：約644億港元（半日市以0.5天計算）。

全年表現

• 恒生指數全年累跌1710.28點或7.2%。
• 主板平均成交額全年大增至約1063.5億港元。

全球資產表現

• 以美元計：表現最佳為天然氣、澳洲普通股及上證綜合；表現最差為石油及韓國KOSPI。
• 以本土貨幣計：表現最佳仍為天然氣、上證綜合及澳洲普通股。

12月港股板塊表現

• 原材料：升幅2.3%。
• 服務及綜合企業：因港鐵等成份股表現良好，帶動板塊上升。
• 工業製品：跌幅5.5%，因經濟放緩及製造業指數下跌。
• 其他板塊：整體變動不大，投資者情緒疲弱。

人民幣與匯率

• 人民幣加入SDR後持續弱勢，港元匯價維持在聯匯強方保證價7.75附近。
• 人民幣在岸價/離岸價價差擴至1000個點子以上，反映市場對人民幣進一步貶值的預期。
• 人行可能在人民幣出現一定跌幅時出手干预。

風險因素

• 美國加息：可能導致債務成本上升，影響香港經濟活動。
• 樓市調整：12月美國加息後，樓市結束18個月升勢，可能進入調整期。
• 中國內地風險：經濟放緩及金融體系混亂可能對香港造成影響。

1月預測

• 恒生指數預計1月波動區間為21,000至23,000點。
• 國企指數預計1月波動區間為9,100至10,500點。

投資組合與建議

公司分析

• 中芯國際 (981.HK)：受益於半導體行業復甦，目標價0.98港元，預測市賬率1.4倍。
• 中信股份 (267.HK)：股價折讓35%，建議分段吸納，中長線持有。
• 新奧能源 (2688.HK)：市盈率較同業優勝，目標價約47.70港元。
• 大連港 (2880.HK)：戰略油港地位獨特，目標價未明確，但有炒作潛力。
• 神州租車 (699.HK)：受益於政策及市場擴張，預計2016年純利增長75.9%，目標價20港元。
• 比亞迪 (1211.HK)：新能源汽車銷量增長，維持買入建議，目標價185港元。
• 聯邦製藥 (3933.HK)：業務恢復，海外產品進展良好，目標價5港元。
• 綠葉製藥 (2186.HK)：美國產品進展良好，目標價9.5港元。

附屬資訊

• VHSI與VIX指數：12月波動較小，預計1月下旬將增加波動性。
• 群益證券香港研究部：提供港股投資建議，關注點包括消費零售、天然氣、工業股等。
• 免责声明：報告內容僅供參考，不構成投資建議，投資者需自行評估風險。