20220522-国信期货-养殖周报_盘面利润修复_多头减仓止盈_14页_3mb

生猪市场周度分析与展望总结

核心内容

本周生猪期货市场出现止涨调整，其中9、11月合约跌幅较大，其余合约跌幅相对较小。现货市场则表现出震荡偏强的态势，尤其是华南地区因调运受阻，猪价上涨带动周边区域走强。北方部分区域标猪供应收紧，散户惜售情绪较强，导致屠企收购难度加大，但终端消费表现一般，屠宰毛利继续走弱。

主要观点

1. 期货市场表现

• 生猪期货止涨调整，市场对猪价上涨的预期有所降温。
• 9月合约价格接近20元心理关口，多头开始兑现利润，市场出现恐高情绪。
• 期货盘面利润较高，但现货市场涨势较为温和，表明期货价格可能已高估。

2. 现货市场走势

• 华南地区猪价上涨，带动周边区域走强，反映市场对猪价上涨的预期。
• 北方部分区域标猪供应收紧，散户惜售情绪较强，导致屠企收购难度加大。
• 屠宰量减少而均重上升，反映生猪压栏及二次育肥增加，可能在未来形成供应冲击。

3. 猪周期与产能变化

• 4月能繁母猪存栏环比下降0.2%，表明生猪去产能已接近尾声。
• 产业普遍对猪周期拐头到来抱有较大希望，但市场分歧在于去产能是否足以支撑当前预期。
• 在当前能繁母猪存栏水平下，随着生产效率提升，生猪供应具有较大弹性，猪价上涨空间有限。

4. 操作建议

• 建议持有LH9-1价差反套。
• 远月LH2203合约逢高做空为主。

关键信息

1. 现货价格变化

• 四川：15.08 → 15.96
• 河南：15.36 → 15.76
• 辽宁：14.63 → 15.34
• 广东：17.81 → 18.31
• 湖南：15.65 → 16.06
• 湖北：15.28 → 15.83
• 山东：15.5 → 16.06
• 江苏：15.64 → 16.15
• 云南：14.1 → 14.86
• 江西：15.04 → 15.97
• 安徽：15.09 → 15.71

2. 价差变化

• 生猪01与05价差：反映市场对短期与中期价格走势的预期。
• 生猪05与09价差：显示远月合约价格预期相对较高，存在回调风险。
• 生猪15价差：反映不同区域间的价差变化，可能影响调运和贸易。

3. 能繁母猪存栏

• 4月能繁母猪存栏环比下降0.2%，显示去产能已接近尾声。
• 预计后期可能阶段性回升，对猪价形成支撑，但供应弹性较大。

4. 仔猪市场

• 仔猪成活率与均价变化反映养殖成本与市场供需。
• 仔猪成本500元，对期货盘面利润有直接影响。

5. 生猪存栏与出栏

• 商品猪存栏数、猪料产量、存栏损失率等数据反映生猪养殖的整体情况。
• 出栏结构变化（如90kg以下占比、150kg以上占比）影响市场供需平衡。

6. 屠宰与消费

• 屠宰量与均重关系显示压栏现象明显。
• 屠宰量与均价关系表明市场对猪价的敏感度。
• 餐饮收入、农批成交、鲜冻价差、鲜销率、冻肉库存率等数据反映终端消费情况。

总结

本周生猪期货市场止涨调整，现货市场震荡偏强，市场分歧在于去产能是否能支撑当前预期。能繁母猪存栏下降0.2%，显示去产能接近尾声，但供应弹性较大，猪价上涨空间有限。操作上建议持有LH9-1价差反套，远月LH2203逢高做空。需关注6月上中旬的供应冲击及消费承接力度。