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交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号
报告由大越期货投资咨询部王明伟发布，从业资格证号F0283029，投资咨询证号Z0010442。本报告仅为信息参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

一、前日回顾与基本面
Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，较8月增加120万吨；StoneX预计同期供应过剩277万吨；ISO则预测供应缺口为23.1万吨，较此前大幅收窄。国内方面，截至2025年8月底，24/25榨季全国累计产糖1116.21万吨，销糖1000万吨，销糖率89.6%。2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增15万吨；糖浆及预混粉合计进口15.14万吨，同比减少13.51万吨。整体基本面偏空。

二、基差与库存
柳州白糖现货价5810元/吨，对郑糖01合约基差372元，升水期货，偏多。截至8月底，工业库存为116万吨，处于中性水平。

三、盘面与持仓
技术面上，郑糖价格运行于20日均线下方，均线向下，趋势偏空。主力持仓显示净空单增加，趋势不明朗，整体偏空。

四、后市展望
新糖即将大量上市，上市价格高于期货价，支撑郑糖近月01合约表现强于远月05，关注合约间价差机会。短期01合约回补缺口后或在5400-5500区间震荡。利多因素包括国内消费良好、库存下降及糖浆关税提高，美国可乐改用蔗糖亦带来需求利好。利空方面，全球产量上升，25/26年度供应总体过剩，外糖价格跌破16美分/磅，进口利润打开，或将加大进口压力。

五、风险提示
本报告非期货交易咨询业务项下服务，不构成投资建议，不视阅读者为客户。报告内容基于公开资料整理，准确性、完整性不作保证，使用者自负决策风险。著作权归大越期货所有，引用须注明出处，不得篡改内容。

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