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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了分析，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等板块。整体来看，市场在宏观政策、供需变化及外部因素影响下呈现分化走势，部分品种受经济复苏预期支撑，部分则因基本面偏弱或外部风险而承压。

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主要观点与关键信息

贵金属板块

• 黄金：海外市场交易美联储鹰派加息暂时退潮，贵金属小幅走高。伦敦金上涨0.17%，伦敦银上涨1.53%。
• 国内表现：受汇率影响，国内黄金市场表现略弱于外盘。
• 加息预期：12月加息50bp的概率升至77%，市场对加息预期有所退潮。
• 操作建议：维持偏多操作，因美联储货币政策存在边际转变，远端加息幅度相对稳定。

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基本金属板块

铜

• 市场逻辑：国内经济复苏预期支撑，海外加息放缓，建议维持看多思路。
• 供需情况：铜矿到精铜释放预期持续，但精废价差走弱，进口窗口关闭。
• 价格结构：华东华南平水铜升水40元和200元，现货进口亏损900元。
• 操作建议：短期看多，建议继续持有短多头寸。

铝

• 供需情况：供应端恢复缓慢，需求端进入季节性淡季，但预期较强。
• 库存与价格：铝棒环节小幅累库，库存偏低，但价格受现实影响偏弱。
• 操作建议：维持看多思路，但短期建议关注现实因素，操作上可观望。

锌

• 价格走势：2301合约收涨0.26%，升贴水有所回落。
• 基本面：供给端精矿产量略降，但冶炼利润较好；需求端消费平稳。
• 库存情况：七地库存为4.11万吨，广东库存仍处于极低位。
• 操作建议：短期供强需稳，基本面偏弱，建议等待高点做空。

铅

• 价格走势：2301合约收跌1.13%，贴水扩大。
• 供需情况：供给偏宽松，需求端消费转弱，库存处于高位。
• 操作建议：价格接近区间上沿，建议寻找机会入场做空。

镍

• 价格走势：SHFE镍收涨4.68%，进口升水维持高位。
• 供需情况：镍矿和镍铁供应稳定，但硫酸镍产量增长，对成本有所支撑。
• 操作建议：短期宏观交易持续，建议关注沪镍远月短多机会。
• 风险点：新能源车/动力电池需求超预期下滑。

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黑色产业板块

螺纹钢

• 需求表现：钢联表需略超预期，冬储出现进展，需求稳中向好。
• 供应情况：电炉陆续放假，供应将逐步减少。
• 操作建议：整体供需偏强，建议观望为主，激进者尝试短多05螺纹。

不锈钢

• 价格表现：SHFE不锈钢收跌0.09%，现货价格平稳。
• 供需情况：库存小幅增加，但减产消息支撑价格，中长期支撑不明显。
• 操作建议：中期价格中性概率大，建议观望。

铁矿石

• 供需情况：钢联生铁产量下降，港存增加，供应偏稳。
• 操作建议：建议观望为主，激进者尝试短多05铁矿。

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农产品市场板块

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆上涨，美豆出口超预期，阿根廷天气风险支撑价格。
• 供需情况：国内库存低位，但预期到货环比增加，现货基差走弱。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注南美产量博弈。

玉米

• 价格走势：C2303合约小幅反弹，现货价格高位震荡。
• 供需情况：东北售粮加快，供应释放，国内需求欠佳。
• 操作建议：短期偏空思路，建议持有远月合约空头头寸。

油脂

• 价格走势：外盘偏弱，马来产量下降但出口增加。
• 供需情况：库存处于中等略偏高水平，棕榈油季节性震荡偏多。
• 操作建议：关注后期产量变化，短期震荡偏弱。

白糖

• 价格走势：郑糖弱势震荡，供应紧张。
• 供需情况：巴西和印度糖厂受降雨影响，供应偏紧。
• 操作建议：建议等待现货成交放量后再逢低试多。

鸡蛋

• 价格走势：鸡蛋2301合约下跌0.56%，现货价格多数持平。
• 供需情况：供应偏紧，库存仍处低位，需求受疫情政策优化影响。
• 操作建议：期价预计区间震荡，关注走货及淘鸡节奏。

生猪

• 价格走势：生猪2301合约下跌4.94%，全国猪价全面下跌。
• 供需情况：供应偏强，需求偏弱，部分区域出现恐慌出栏。
• 操作建议：短期建议持有空头头寸或13/15反套。

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能源化工板块

尿素

• 供需情况：下游对高价接受度降低，供应压力回升。
• 操作建议：供需偏宽松，预计区间震荡偏弱。

LLDPE

• 价格走势：主力合约下跌0.14%，基差走弱。
• 供需情况：供应压力逐步加大，需求受疫情影响偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期关注买塑料空PP。

PTA

• 供需情况：PX负荷低位，聚酯开工负荷下降，库存处于高位。
• 操作建议：逢高沽空，短期不建议追空。

甲醇

• 供需情况：供应充足，需求偏弱，库存高位。
• 操作建议：预计区间震荡偏弱，关注宏观因素影响。

PP

• 价格走势：主力合约下跌0.36%，基差走强。
• 供需情况：供应压力逐步加大，需求受疫情影响偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空利润。

EB

• 价格走势：EB2301合约上涨3.37%，主要受浙江石化检修影响。
• 供需情况：库存由累转去，需求环比改善。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注浙江石化检修时间。

MEG

• 供需情况：供应低位，聚酯需求进入淡季，库存维持高位。
• 操作建议：短期不建议追空，中期逢高沽空。

原油

• 价格走势：油价冲高回落，受美加管道关停影响，但影响短暂。
• 市场情绪：基本面偏弱，流动性不足，油价易跌难涨。
• 操作建议：需等待供应减产或美联储加息放缓等利多因素。

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风险提示

• 宏观风险：美联储加息节奏、经济复苏预期、地缘政治事件。
• 产业风险：疫情反复、物流恢复、下游订单情况、新装置投产进度。
• 政策风险：国内防疫政策优化、房地产政策、补贴退坡等。

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招商期货研究团队

• 成员名单：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

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