20150709-大华继显-Regional_Morning_Notes_20页_1mb

区域晨间简报总结

核心内容概览

本报告为2015年7月9日的区域市场简报，涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡、泰国等国家的市场动态、行业分析、公司更新及关键财务指标等内容。

主要观点与关键信息

中国航空业

• 行业评级上调：中国航空业从“UNDERWEIGHT”上调至“MARKET WEIGHT”，因近期股价下跌使估值合理，且中国南方航空（CSA）和中国东方航空（CEA）的市净率（P/B）处于1.2-1.4倍。
• 盈利指引：CSA的盈利指引高于市场预期，表明其盈利能力较强，预计对其他航空公司的盈利也有积极影响。
• 燃油成本下降：下调中国航空公司的平均燃油成本假设6%，预计2015年燃油成本将显著降低。
• 需求与收益：尽管2015年航空收入可能下降，但需求依然稳健，预计净利润将增长超过一倍。
• 航空股推荐：中国东方航空（CEA）被推荐“BUY”，目标价为HK$5.50，而中国南方航空（CSA）和国航（Air China）维持“HOLD”。

长和地产（Longfor Properties）

• 债券发行：成功发行20亿元人民币的境内公司债券，利率为4.60%，反映其稳健的财务状况。
• 销售表现：2015年上半年合约销售额达到216亿元人民币，同比增长47.6%，占全年销售目标的40.1%。
• 销售执行能力：高现金回收率（90%）表明其销售执行能力强，预计下半年销售将恢复增长。
• 土地储备：在核心城市继续补充土地储备，2015年土地补给预算为110亿元人民币，目标是增强土地储备组合。
• 估值与推荐：维持“BUY”评级，目标价为HK$15.03，较其RNAV（HK$21.47）折价30%。

其他地区

• 印尼：Nusa Raya Cipta（NRCA）未能赢得收费公路合同，2015年每股收益（EPS）下降17%。
• 马来西亚：预计2015年第二季度（2Q15）结果较弱，因总股本交易价值下降5%。
• 新加坡：新加坡邮政（SPOST）被推荐“BUY”，目标价为S$2.19，具有良好的信誉。
• 泰国：PTT勘探与生产（PTTEP）预计2015年第二季度盈利较弱，因非经常性项目影响。

关键指数表现

• 主要指数：DJIA、S&P 500、FTSE 100等指数均出现不同程度的下跌或上涨，反映了不同市场的波动。
• 大宗商品：BDI、CPO、Nymex原油等指标显示，2015年市场波动较大，其中BDI上涨37.7%，CPO上涨3.4%。

股票推荐与分析

• Top Picks：
  • 买入：中国东方航空（694 HK）、中国工商银行（1398 HK）、Bank BJB（BJBR J）、DBS（DBS SP）、SATS Ltd（SATS SP）、Kasikornbank（KBANK TB）、PTT（PTT TB）。
  • 卖出：UMWH Holdings（UMWH MK）。

关键假设

• GDP增长：2015年预计中国GDP增长7.0%，美国增长2.9%，日本增长1.0%，新加坡增长2.9%，马来西亚增长5.0%，泰国增长2.7%，印尼增长5.0%。
• 燃油成本：中国航空公司2015年平均燃油成本为4550元/吨，较2014年下降6%。
• CPO价格：2015年预计CPO价格为765美元/吨，较2014年有所提升。

风险提示

• 人民币贬值风险：预计人民币贬值1%，可能对航空公司的利润产生影响，尤其是Air China和CEA。
• 消费支出下降：若股市持续下跌，可能影响消费者的旅行需求，但目前风险较低。

估值与财务分析

• 财务指标：长和地产2015年预计净收入为71.9亿元人民币，调整后净收入为71.9亿元人民币，净利率为12.4%。
• 现金流：2015年预计经营现金流为10,573亿元人民币，投资现金流为-10,518亿元人民币，融资现金流为1,819亿元人民币。
• 资产负债：2015年预计总资产为1913.87亿元人民币，负债率为44.9%，权益为532.28亿元人民币。

其他重要信息

• 分析师：K Ajith 和 Edison Bian 等，提供市场分析和股票推荐。
• 股价催化剂：更好的合约销售、政府支持政策、进一步的货币宽松措施等。
• 土地储备分布：主要集中在长三角、珠三角、环渤海等地区，预计提升公司利润率。

总结

本报告重点分析了中国航空业和长和地产的市场表现与前景，认为中国航空业估值合理，盈利潜力较大；长和地产销售表现强劲，土地储备充足，财务状况稳健，具备良好投资价值。其他地区如印尼、马来西亚、新加坡、泰国的市场动态也有所提及，整体上以分析和推荐为主，为投资者提供了重要的市场参考。