20230820-国盛证券-视觉中国-000681.SZ-核心客群保持高粘性_推进_AI+内容+场景_战略_3页_716kb

视觉中国（000681SZ）半年报核心内容总结

事件核心：
公司2023年上半年营收371亿元，同比增长575%；归母净利润91亿元，同比增长6572%。2023Q2单季度营收239亿元，同比增长2209%，但归母净利润环比下降39.59%。

业务进展：

• 客户结构：四类客户收入占比分别为29%（党媒）、19%（广告）、20%（互联网）、32%（品牌），KA续约率达80%以上；持续开拓中小企业市场。
• 平台化与AI战略：
  • 上半年营收增长主要来自中小企业和音视频内容需求提升。
  • 成都光厂收入超9000万元，同比增长47%。
• AI落地：
  1. 上线智能搜索、创意工具和灵感绘图等功能。
  2. 2023年6月在VEER平台推出AI灵感绘图。
  3. 与百度文心一格达成国内首个版权图库-AI合作，切入版权保护新场景。

关键优势与壁垒：

• 数据资源：拥有数亿专业素材，强化AIGC内容合规性与变现潜力。
• 战略合作：与百度合作关系增强市场认可度，数据价值成为核心壁垒。

盈利预测与估值：

• 预计2023-2025年营收年增速10%-15%-18%，净利润增速55%-20%-17%。
• 当前PS为14倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 政策监管风险。
• 老游戏流水下滑风险。
• 项目上线不及预期风险。

**备注：**以上总结基于报告正文数据，含财务数据、成长预期和核心驱动因素。