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聚烯烃早报分析总结（2025-5-13）

LLDPE分析

• 基本面：4月官方PMI降至49%（环比降15%），财新PMI为50.4%（环比降0.8%），均为近期新低。宏观层面，央行释放降准降息信号，市场流动性预期升温；中美会谈达成共识，宣布暂停4月以来的关税，对出口需求形成支撑。供需端受农膜淡季影响，停车厂家增多，整体需求下滑，叠加关税政策导致制品出口需求减弱。当前LLDPE交割品现货价格为7200元/吨（环比降20元），基本面整体中性。
• 基差：LLDPE2509合约基差224元/吨，升贴水比例32%，偏多。
• 库存：PE综合库存增至636万吨（环比增169万吨），偏空。
• 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于均线以下，偏空。
• 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，空头减仓，偏空。
• 预期走势：塑料主力合约预计震荡偏弱。综合中美会谈成果、农膜淡季及产业链库存中性偏高的影响，LLDPE短期或呈现震荡偏强态势。
• 主要逻辑：新产能释放与关税影响需求之间的博弈。
• 风险点：原油价格大幅波动、美方政策变化。

PP分析

• 基本面：4月官方PMI与财新PMI均创近期新低。宏观层面，央行降准降息预期增强，中美关税政策对出口需求提振。供需端下游需求以刚需为主，整体表现一般；同时关税政策抑制制品出口。当前PP交割品现货价格7300元/吨（环比持平），基本面整体中性。
• 基差：PP2509合约基差333元/吨，升贴水比例48%，偏多。
• 库存：PP综合库存676万吨（环比增112万吨），中性。
• 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于均线以下，偏空。
• 主力持仓：PP主力持仓净多，多头翻仓，偏多。
• 预期走势：PP主力合约预计震荡偏弱。中美会谈成果支撑需求，叠加国内刚需支撑及库存中性，短期或呈现震荡偏强格局。
• 主要逻辑：新产能投放与关税需求影响的平衡。
• 风险点：原油大幅波动、美方政策风险。

供需平衡表关键数据

聚乙烯（PE）

• 2023年：产能3584万吨（+512万吨），产能增速12.4%，产量2773万吨，净进口量360万吨，进口依赖度29%，表观消费量4134万吨，期末库存4127万吨，消费增速5.9%。
• 2025E：产能预计4319万吨（+520万吨），产能增速14.1%，产量3485万吨，净进口量4072万吨，进口依赖度29.1%，表观消费量4906万吨，期末库存4906万吨，消费增速10%。

聚丙烯（PP）

• 2023年：产能3893万吨（+514万吨），产能增速14.1%，产量3193万吨，净进口量412.5万吨，进口依赖度29%，表观消费量3785万吨，期末库存3785万吨，消费增速9%。
• 2025E：产能预计4906万吨（+513万吨），产能增速10%，产量3425万吨，净进口量3785万吨，进口依赖度25.8%，表观消费量4784万吨，期末库存4784万吨，消费增速10%。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动将直接影响聚烯烃成本及价格走势。
2. 中美贸易政策变化可能对出口需求及贸易摩擦带来不确定性。
3. 新产能投产进度与市场供需关系变化可能冲击价格结构。

数据来源

钢联与大越期货联合整理。

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