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聚烯烃早报分析总结（2025-5-28）

LLDPE分析

1. 基本面：4月官方PMI为49%，财新PMI为50.4%，均为近几个月新低；关税博弈短期缓和提振市场情绪，但长期谈判结果存在不确定性。原油及煤炭价格偏弱，成本支撑减弱。农膜需求淡季叠加中小工厂停车，新产能投产压力持续，LLDPE交割品现货价7440元/吨，基本面整体中性。
2. 基差：LLDPE2509合约基差360元/吨，升贴水比例51%，偏多。
3. 库存：PE综合库存584万吨，中性。
4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
5. 主力持仓：净空持仓，减空，偏空。
6. 预期：塑料主力合约震荡偏弱，短期关税缓和与供需端疲软影响市场，预计PE今日走势震荡。

PP分析

1. 基本面：4月官方PMI与财新PMI同样低迷，关税博弈对短期市场情绪形成支撑，但长期结果不确定。原油价格偏弱，成本支撑不足。下游需求以刚需为主，整体表现一般，PP交割品现货价7300元/吨，基本面中性。
2. 基差：PP2509合约基差371元/吨，升贴水比例54%，偏多。
3. 库存：PP综合库存604万吨，中性。
4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
5. 主力持仓：净多持仓，翻多，偏多。
6. 预期：PP主力合约震荡偏弱，短期关税缓和与刚需需求支撑市场，但产能释放与成本端疲软仍抑制上涨，预计PP今日走势震荡。

主要逻辑

• 政策影响：关税博弈短期缓解市场压力，但中长期结果仍存不确定性；新产能投放对供需平衡形成持续压力。
• 成本端：原油及煤炭价格偏弱，导致聚烯烃成本支撑不足。
• 需求端：LLDPE受农膜淡季影响，需求疲软；PP下游需求以刚需为主，整体表现一般。

主要风险点

• 原油价格大幅波动可能对成本端产生显著影响；
• 美方政策变动可能加剧关税不确定性，影响市场情绪。

供需平衡表（聚乙烯）

• 2025年预计产能4319万吨（+5.2%），表观消费量4072万吨，进口依赖度59.6%；
• 产能增速持续上升，但消费增速可能下滑，需关注供需缺口变化。

供需平衡表（聚丙烯）

• 2025年预计产能4906万吨（+10.5%），表观消费量4465万吨，进口依赖度59%；
• 产能扩张速度加快，但需求增长或受限，可能导致库存压力增加。

总结
LLDPE与PP均面临基本面偏弱的压力，短期关税政策缓解市场情绪，但成本端和产能释放因素抑制上涨动力。LLDPE需求受农膜淡季影响更大，PP则依赖刚需支撑。供需平衡表显示两家产品产能持续扩张，但消费增速放缓，可能加剧库存压力。需重点关注原油价格波动及政策变化对市场的影响，操作上建议谨慎应对震荡行情。

数据来源：钢联、大越期货整理
免责声明：报告基于公开资料整理，不构成投资建议。