20260318-华泰期货-丙烯日报_下游备货趋于谨慎_供应缩量仍是主旋律_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

当前丙烯市场整体呈现供应收缩、需求谨慎的态势。尽管市场情绪有所降温，但地缘政治因素（如霍尔木兹海峡通航受限、美伊谈判未果）持续支撑烯烃价格。丙烯价格维持高位，期货与现货价差维持一定支撑，但下游备货情绪趋于保守，整体供需仍偏紧。

主要观点

• 供应端：丙烯供应持续缩量，主要受PDH装置集中检修、炼厂裂解装置降负影响，预计未来开工率将进一步下降。
• 需求端：下游企业以刚性补库为主，备货情绪谨慎，但部分下游如丙烯酸、丁辛醇利润有所修复，补库意愿增强。
• 价格支撑：国际油价上涨及地缘局势紧张为丙烯提供价格支撑，短期价格仍具韧性。
• 基差结构：华东、山东地区基差维持负值，但部分区域基差有所扩大，显示市场对现货的支撑增强。
• 进口利润：丙烯进口利润持续亏损，显示进口成本高企，不利于进口补充市场供应。

关键信息

一、丙烯价格与基差

• 主力合约收盘价：8410元/吨（-140）
• 华东现货价：8240元/吨（-110）
• 华北现货价：8025元/吨（+0）
• 华东基差：-170元/吨（+30）
• 山东基差：-385元/吨（+140）

二、丙烯生产与利润

• 开工率：71%（-2%）
• 进口利润：-782元/吨（+86）
• 厂内库存：44260吨（-380）

三、丙烯下游生产情况

四、供需结构与市场预期

• 供应收缩：PDH装置检修增多，炼厂裂解装置降负，丙烯供应预期持续收紧。
• 需求谨慎：下游企业备货情绪保守，仅以刚性补库为主。
• 短期趋势：供需偏紧格局不变，价格支撑仍存，但需关注地缘局势和油价波动。

策略建议

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保，把握短期支撑机会。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确策略建议。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展可能影响中东原油供应，进而影响丙烯价格。
• 油价波动风险：国际油价大幅波动可能对丙烯成本及价格形成压力。
• 生产调整风险：烯烃厂降负程度、PDH装置检修动态可能进一步影响丙烯供应。
• 库存变化风险：厂内库存变化可能对市场供需平衡产生影响。

图表概览

• 图1-5：展示丙烯主力合约、基差、价差等价格走势。
• 图6-8：反映华东、山东、华南地区丙烯现货价格。
• 图9-18：展示丙烯进口利润、PDH制毛利、MTO毛利、石脑油裂解毛利等生产利润与开工率数据。
• 图19-32：反映PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等下游产品的生产利润与开工率。
• 图33-34：展示丙烯及PP粉厂内库存情况。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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