燃料电池车行业报告：燃料电池产业蓄势待发，前景可期-20190402-招商证券-27页_2mb

燃料电池车行业报告总结

核心内容概述

燃料电池车作为一种清洁能源技术，具备高效率、零排放等优点，具有广阔的应用前景。其产业链包括上游的制氢、储氢、运氢，中游的燃料电池系统，以及下游的燃料电池车。当前，燃料电池乘用车技术在国外已实现商业化，而国内在乘用车领域仍有较大差距，但商用车市场有望率先推广燃料电池车。

主要观点

• 燃料电池技术潜力大：燃料电池技术具备高效率和零排放的优势，广泛应用于汽车、叉车、分布式发电等领域，被视为未来汽车发展的关键方向。
• 国外技术领先，国内需追赶：国际车企如丰田、本田、现代在燃料电池乘用车领域已实现量产并推广，而国内在乘用车领域仍处于起步阶段，但在商用车方面具备一定优势。
• 成本是商业化的主要障碍：燃料电池成本受产量规模和铂金属含量影响较大，随着技术发展和规模扩大，成本有望显著下降。
• 政策支持推动发展：国内外政府均出台多项政策支持燃料电池车发展，包括补贴、投资、技术路线图等，为产业提供良好发展环境。
• 产业链协同发展：国内企业在燃料电池产业链各环节均有布局，部分企业在关键材料和系统方面取得进展，但仍需进一步提升技术水平。

关键信息

一、燃料电池技术特点与分类

燃料电池是一种将燃料化学能转化为电能的发电装置，常见的燃料为氢。根据电解质类型，燃料电池可分为五类：

• 质子交换膜燃料电池（PEMFC）：运行温度低，启动快，适用于乘用车。
• 固体氧化物燃料电池（SOFC）：高温运行，适合固定式发电。
• 熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）：高效率，但启动慢，适合固定式应用。
• 磷酸燃料电池（PAFC）：高温运行，适合分布式能源。
• 碱性燃料电池（AFC）：效率高，适用于航空航天和军事领域。

二、国际车企发展情况

• 丰田：推出Mirai，实现商业化量产，2014年推出后销量稳步增长。
• 本田：推出Clarity，2016年开始交付普通消费者，续航里程达750公里。
• 现代：2013年推出全球首款量产燃料电池车ix35FCEV，续航里程达594公里，并在欧洲推广燃料电池出租车和共享汽车。
• 合作研发趋势明显：如通用与本田、丰田与宝马、现代与奥迪等均展开合作，推动燃料电池技术发展。

三、国内车企发展情况

• 上汽集团：推出荣威950燃料电池轿车和大通FCV80轻型客车，具备公告、销售和上牌能力。
• 宇通客车：持续发展燃料电池客车，续航里程达600公里，计划推出第四代产品，提升续航至800公里。
• 潍柴动力：与博世、锡里斯动力等企业合作，布局燃料电池产业链。

四、燃料电池产业链关键材料与技术

• 关键材料包括：质子交换膜、催化剂、气体扩散层、双极板等。
• 国内与国外差距：在电堆关键材料、储氢技术及加氢站建设方面，国内仍需提升。
• 主要供应商：国外有巴拉德、丰田、Ballard等，国内有神力科技、新源动力、亿华通等。

五、政策支持

• 国外政策支持：美国、日本、德国、韩国、欧盟等均出台多项政策，包括补贴、投资、技术路线图等。
• 中国政策支持：《中国制造2025》提出燃料电池汽车的三个关键发展节点；2019年燃料电池车仍保持补贴政策，促进产业推广。

六、商业化前景

• 乘用车：目前成本较高，但随着产量提升和铂金属替代，有望实现商业化。
• 商用车：技术相对成熟，但制造和使用成本较高，需通过规模化生产降低成本。
• 加氢站建设：目前国内加氢站数量不足，制约燃料电池车推广，需加快基础设施建设。

投资策略

• 优先推荐龙头企业：如上汽集团、宇通客车、潍柴动力等，在燃料电池乘用车和商用车领域有较强竞争力。
• 材料领域：推荐道氏技术等，专注于氢燃料膜电极（MEA）等关键材料的研发与生产。

风险提示

• 技术发展不及预期：燃料电池技术尚处于发展阶段，可能存在技术瓶颈。
• 产业发展规模不足：加氢站数量少、燃料电池产量低，影响商业化进程。
• 成本下降速度不及预期：铂金属价格波动可能影响燃料电池成本下降速度。

表格与图表目录（关键数据）

• 表1：不同种类燃料电池比较。
• 表2：荣威950 Fuel Cell与丰田Mirai、本田Clarity参数比较。
• 表3：国内外燃料电池客车对比。
• 表4：电堆零部件国内外主要供应商。
• 表5：主要国家加氢站数量及规划目标。
• 表6：美国支持燃料电池发展相关政策。
• 表7：日本支持燃料电池发展相关政策。
• 表8：韩国支持燃料电池发展相关政策。
• 表9：欧盟支持燃料电池发展相关政策。
• 表10：中国给予燃料电池补贴政策。
• 表11：燃料电池汽车与传统燃油车、纯电动车比较。
• 表12：Mirai电堆成本分析。
• 表13：Mirai BOP成本分析。
• 表14：美国燃料电池客车示范项目列表。
• 表15：现阶段技术参数与终极目标对比。
• 表16：燃料电池客车电堆成本。
• 表17：燃料电池客车BOP成本。
• 表18：燃料电池客车燃料电池系统总成本。

图表目录（关键数据）

• 图1：燃料电池原理。
• 图2：燃料电池车产业链。
• 图3：丰田燃料电池产品。
• 图4：Mirai历年销量。
• 图5：丰田新能源汽车技术路线图。
• 图6：本田Clarity。
• 图7：Clarity历年销量。
• 图8：本田发展燃料电池进程。
• 图9：中国燃料电池乘用车发展进程。
• 图10：荣威950 Fuel Cell。
• 图11：大通FCV850。
• 图12：燃料电池结构图。
• 图13：燃料电池汽车的原理图。
• 图14：燃料电池汽车发展路线图。
• 图15：燃料电池内铂族金属载量。
• 图16：燃料电池系统成本（美元/kW）。
• 图17：燃料电池车与传统客车的维护与保养成本比较。
• 图18：燃料电池产业链主要公司。

总结

燃料电池车作为未来能源技术的重要方向，具备高效率、零排放等优势，但目前在乘用车领域仍需技术突破和政策支持。国内在商用车领域具备一定优势，未来有望率先推广。燃料电池成本受产量和铂金属含量影响，随着技术进步和规模化生产，商业化前景可期。国内外政府均出台政策支持燃料电池发展，中国在政策和产业布局方面持续发力，未来燃料电池车市场有望逐步扩大。