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东亚期货铁矿石周报（2025年1月10日）总结

要点分析

• 向上驱动因素：

  1. 相关宏观利好刺激。
  2. 钢厂冬储补库行为正在推进。
  3. 当前铁水产量仍处于同比高位。

• 向下驱动因素：

  1. 港口库存仍处于较高水平。
  2. 若铁水产量持续性下降，可能形成压力。

• 逻辑分析：

  • 铁水产量出现短暂性下降，但钢厂冬储补库的持续性需求仍有一定支撑。港口库存维持高位，预示着供应端压力依旧存在，对价格构成上行阻力。
  • 板带材库存去化速度有所放缓，近期的会议释放出相关政策信号，但实际对实物市场的传导尚需观察。
  • 铁矿石价格呈现结构性特征，不同品级如普氏62%粉矿相较于58%粉矿存在一定升水。
  • 港口库存已连续数周呈现累库趋势，钢厂进口矿库存一般，整体供需博弈压力均衡偏强。

观点

预计i2505合约短期内仍将在730-770区间内震荡运行。这是因为：国产矿产量维持增长，而进口矿进一步收缩，短暂抑制了供给端的增量；钢厂补库需求在冬储备货阶段给市场带来一定支撑；目前港口库存高达1500万吨，若库存得到进一步消化，则存在一定去库预期；钢厂进口矿补库进度偏缓，市场等待后续炼钢需求恢复或政策落地。

基本面要点简述

• 供给：
  • 1-11月国内铁矿石产量同比大幅增长约190%，11月进口同比减少。澳大利亚和巴西发货量环比大幅下滑，扰动了市场对中国需求的预期。
• 需求：
  • 铁水产量环比微降，但仍高于去年同期水平。疏港量有所回升，显示下游需求逐步回暖，但整体钢材社会库存情况复杂。
• 库存：
  • 45港口铁矿石总库存显著增长，库存天数略微增加，整体库存安排紧张，直观反映当前现货市场供应偏紧与港口压港忧虑。
  • 全国范围内库存分化不清，如块矿、粉矿库存变化不一；部分贸易商/钢厂库存维持偏高水平，去库节奏有待观察。

报告期内存在多种因素并存的复杂局面，供需博弈关键点在于钢厂未来实际采购节奏与库存去化速度。总体基本面变化较为温和，短期内较难出现方向性快速突破，区间震荡概率较大。