20180710-大华银行-Macro_NoteMalaysiaForeign_Selling_Of_Bonds_And_Equities_Moderated_In_June_5页_269kb

报告摘要

总结：马来西亚债券与股票外资抛售趋缓

核心内容

2018年6月，马来西亚的外资对债券和股票的抛售有所缓和，结束了5月和6月的大幅流出。尽管外资持有量降至多年低位，但市场迹象显示抛售可能已接近尾声。整体来看，马来西亚林吉特（MYR）仍被视作相对低估，且受到积极基本面的支撑，使其在新兴市场中更具抗波动能力。

主要观点

外资抛售趋缓：
6月外资出售债券总额为MYR6.7亿，较5月的MYR12.9亿有所减少。累计自年初以来，外资出售债券总额为-MYR20.9亿，低于2017年初的-MYR37.4亿高点。在股票方面，6月外资净卖出MYR4.9亿，较5月的MYR5.6亿略有改善，累计净卖出达-MYR6.8亿。本地机构则表现出较强的购买意愿，净买入MYR8.2亿。
外资持有量降至多年低点：
截至6月，外资持有马来西亚政府债券的金额为MYR165亿，占总发行量的23.7%，为7年最低水平。股票方面，外资持有比例为23.9%，仍高于2.5年低点21.8%。这表明外资对马来西亚资产的信心有所恢复，但整体仍处于谨慎状态。
美元走强影响外汇储备：
由于美元走强，马来西亚国家银行（BNM）的国际外汇储备在6月减少了US$3.8亿，降至US$104.7亿。尽管如此，当前储备仍足以覆盖7.5个月的进口需求，高于安全水平的3个月。外汇储备的短期空头头寸也有所扩大，达到US$12.8亿，占总外汇储备的11.8%。
中美贸易摩擦影响市场：
美国于6月6日对价值US$34亿的中国进口商品加征25%关税，中国随后以同等规模的关税进行反制。尽管市场已对这些措施有所预期，但未来若关税规模扩大至超过US$50亿，将对全球市场，包括马来西亚，产生更大的冲击。目前，中美双方仍保持一定程度的谈判空间，且美国已作出部分让步，以避免经济下行风险。
马来西亚汇率展望：
鉴于马来西亚的经济基本面相对稳健，且外汇储备充足，林吉特短期内仍具备支撑力。不过，若出现经常账户恶化、外汇储备减少或财政紧缩不足等风险，林吉特可能再度承压。

关键信息

外汇流出趋势：
- 债券：6月外资净卖出MYR6.7亿，累计净卖出-MYR20.9亿（Jan-Jun）。
- 股票：6月外资净卖出MYR4.9亿，累计净卖出-MYR6.8亿（Jan-Jun）。
- 本地机构：净买入MYR8.2亿股票。
外汇储备情况：
- 6月外汇储备降至US$104.7亿，较5月减少US$3.8亿。
- 当前储备可覆盖7.5个月的进口需求，高于安全水平。
- 短期外汇空头头寸扩大至US$12.8亿。
中美贸易摩擦影响：
- 美国首轮关税于6月6日生效，中国随后反制。
- 若关税规模扩大至超过US$50亿，将对全球市场造成更大影响。
- 中方可能采取投资限制、出口管制等措施，以限制美国科技企业在华业务。
汇率展望：
- 林吉特维持在相对低估水平，且受基本面支撑。
- 若出现财政或贸易风险，MYR可能面临新的下行压力。