20230516-西南证券-西南策略图集—2023年4月_26页_4mb

总结

美国信贷市场

银行业风波后，信贷加速收紧尚未显现，但信贷需求小幅回落。达拉斯联储调查显示，德克萨斯州和路易斯安娜州银行放贷标准边际收紧，指标从-298降至-359，但仍低于去年11月最低点-375，表明加息周期中信贷供给紧张时刻在去年11月，而非当前。除工商业贷款外，各种贷款发放量均下滑，反映企业和居民信心受损，消费意愿受高通胀影响承压。

美国消费数据

信用卡消费数据连续4周同比负增，增速创2021年以来最低，食品饮料支出相对稳定，但家具、电器等可选消费品消费持续下滑。汽油和住宿消费快速回落，与出行旺季预期不符，叠加高基数效应。红皮书销售同比从46%快速下滑至4%，预测美国3月零售同比-17%，显著低于市场预期5.7%，显示消费数据疲软可能引发风险偏好下降。

美国主权债风险

美国一年期主权债CDS指数继续飙升，超过历史高点（2009、2011、2013），交易员押注债务上限X-date提前。VIX期货期限结构陡峭，近两个月合约价差达到历史高位，显示市场不确定性增加。

国内经济预期

基金经理在基金季度报告中对国内经济弱复苏的提及率快速上升，接近2013年一季报水平，反映市场对经济复苏力度谨慎。数据表明当前风险提示和消费疲软可能影响整体信心。