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沪铜早报总结 - 2025年4月21日

核心内容

市场概况

今日沪铜早报由大越期货投资咨询部祝森林发布，内容涵盖铜的市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等多方面分析。

主要观点

基本面

• 冶炼企业减产：部分冶炼企业出现减产动作，对铜供应产生一定影响。
• 废铜政策放开：废铜政策有所放宽，可能对市场供应带来一定支撑。
• 制造业PMI回升：3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，较上月上升0.3个百分点，显示制造业景气水平继续回升，对铜需求有一定利好。

技术面

• 基差：现货价格为76295，基差为155，升水期货，反映市场对现货的偏好。
• 库存：4月17日铜库存减少2850吨至213400吨，上期所铜库存较上周减少11330吨至171611吨，库存偏高对铜价形成压制。
• 盘面走势：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，显示短期走势偏弱。
• 主力持仓：主力净持仓为多头，且多头持仓减少，显示市场多空博弈加剧。

市场预期

• 美联储降息放缓：市场预期美联储降息步伐放缓，可能对铜价形成一定压制。
• 关税影响：美国全面关税远超预期，但关税延期情绪或有所好转，对市场情绪略有缓解。
• 整体趋势：预计铜价将呈现震荡运行为主。

关键信息

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌、巴以局势可能引发市场避险情绪，对铜价形成支撑。
2. 美联储降息：若美联储降息，可能对铜价产生积极影响。
3. 冶炼企业减产：部分冶炼企业减产，有助于缓解供应压力。

利空因素

1. 美国全面关税超预期：关税政策对铜进口构成压力。
2. 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，影响需求。
3. 铜材出口退税取消：出口退税取消将影响铜材出口，进而影响铜价。

逻辑与风险

市场逻辑

• 国内政策宽松与贸易战升级形成一定矛盾，对市场产生复杂影响。

风险提示

• 自然灾害：可能对铜供应和需求产生冲击。

数据汇总

现货与库存数据

供需平衡

• 2024年：小幅度过剩，供需平衡为+11万吨。
• 2025年：预计处于紧平衡状态，供需关系趋于稳定。

图表分析

• 期现价差：国外处于贴水结构，国内升水，显示国内外市场存在一定价差。
• 交易所库存：库存处于去库存阶段，显示市场对铜的需求有所回升。
• 保税区库存：低位回升，可能反映市场对铜的需求增加。
• 加工费：加工费回落，显示铜价与加工费之间的关系趋于弱化。
• CFTC持仓：反映市场多空持仓变化，需结合具体数据进一步分析。

免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经书面授权不得更改或传播。
• 报告基于公开资料，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。

结论

综上所述，沪铜市场在2025年4月21日整体呈现震荡走势，受基本面、技术面及市场预期等多重因素影响。短期内需关注美联储降息节奏、美国关税政策及全球宏观经济变化，同时留意国内政策宽松与贸易战升级带来的市场波动。