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沪铜周报（4.14~4.18）总结

核心内容概述

本周沪铜市场整体呈现企稳反弹态势，沪铜主力合约上涨1.21%，收报于76140元/吨。市场情绪受地缘政治和宏观因素影响较大，俄乌战争持续扰动铜价，同时川普上台后全面关税政策的启动加剧了市场对衰退的担忧。然而，近期外盘铜价出现暴跌后，市场情绪有所好转。国内消费将进入旺季，但下游消费意愿仍显一般，产业端现货交易以刚需为主。库存方面，LME库存小幅增加，而上期所库存则有所下降。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力合约本周上涨1.21%，收于76140元/吨。
• 市场情绪受地缘政治和宏观因素影响，出现波动。
• 国内消费进入旺季，但下游需求尚未明显回暖。

2. 基本面分析

• PMI下行：显示经济活动放缓，可能对铜需求产生抑制作用。
• 供需平衡：2023年铜市场处于紧平衡状态，而2024年预计出现小幅过剩。
• 库存情况：
  • LME库存小幅增加，表明市场供应压力有所上升。
  • 上期所库存减少，显示国内需求有所支撑。
  • 保税区库存维持低位，显示进口需求疲软。

3. 市场结构分析

• 加工费回升缓慢：表明冶炼环节利润有限，可能影响供应端积极性。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，显示市场投机情绪减弱。
• 期现价差：维持高位，显示期货价格高于现货，可能反映市场对未来供应的担忧。
• 进口利润：维持低位，显示进口成本较高，可能抑制进口量。
• 仓单变化：未提供具体数据，但整体市场结构显示供应端压力与需求端疲软并存。

关键信息

1. 数据概览

2. 库存动态

• LME库存：213400吨，较上周小幅增加。
• 上期所库存：171611吨，较上周减少11330吨。
• 保税区库存：维持低位，显示进口需求疲软。

3. 市场结构指标

• 加工费：回升缓慢，冶炼利润有限。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，显示市场投机情绪减弱。
• 期现价差：维持高位，反映期货价格高于现货。
• 进口利润：维持低位，抑制进口活动。
• 仓单：未提供具体数据，但整体市场结构显示供需关系趋于平衡。

结论

本周沪铜市场在地缘政治和宏观不确定性的影响下企稳反弹，但下游消费意愿一般，现货交易仍以刚需为主。供需方面，2023年维持紧平衡，而2024年预计出现小幅过剩。库存方面，LME库存小幅增加，上期所库存下降，保税区库存低位运行。市场结构显示加工费回升缓慢，CFTC非商业净多单流出，期现价差维持高位，进口利润低位，整体市场处于供需博弈状态，短期内铜价或将继续震荡。