20250731-东吴证券-2025年7月FOMC会议点评_给9月降息泼冷水_5页_587kb

东吴证券宏观点评：7月FOMC会议评析

核心观点

7月FOMC会议决定维持利率不变，投票结果9-2。美联储主席Powell表示，尽管就业市场供需相对均衡，但通胀目标尚未达成且通胀率偏高，因此政策利率应保持相对限制性水平，释放明确鹰派信号。

主要内容

1. FOMC声明：小幅修改经济描述，删除"经济前景不确定性减弱"等内容。
2. Powell发布会观点：
   • 经济增长放缓，消费者支出减少
   • 失业率暂稳但存在下行风险
   • 服务业通胀下降，商品通胀受关税影响有所抬升
   • 美联储将通过"不加息"来应对通胀问题
   • 下次会议前尚有大量数据待观察

市场影响

1. 利率预期修正：9月降息概率降至47%，全年预计降息1.48次
2. 美债利率走势：降息预期推迟，预计2、10年美债利率分别上行至4.05%和4.5%
3. 2026年预期调整：降息次数可能增至4次，届时2年期美债利率与美元指数或重回下行轨道

风险提示

• 特朗普政策落地不确定性
• 美联储维持高利率引发流动性危机
• 通胀下行速度不及预期

策略启示

预计年内宏观政策重心趋于稳健，需关注7、8月非农数据及后续重新调整降息预期可能带来的美债配置波动。