20250925-太平洋-策略日报_反内卷板块迎来转机_14页_993kb

2025年9月25日策略日报摘要

核心主题：反内卷板块迎来转机

本报告聚焦反内卷板块的投资机会，分析大类资产市场动态和政策要闻，并提出相应交易策略。

大类资产跟踪

• 利率债: 三十年期国债创下年内新低后企稳回升，短期价格范围在年线附近震荡，长期目标位指向2024年9月30日政策转向点附近。加权指数跌至年内新低后反弹，预计债市继续下行。
• 股市: A股科技板块领涨但出现分化，上升乏力，建议投资者获利了结科技持仓，转向反内卷板块如光伏、化工、农业和高股息银行股。美股科技板块融资盘集中，波动率下降，提示期权市场倾向斜率趋陡；创业板和科创版指数上升，但策略建议转向价值板块。A股整体呈现震荡整理，大方向股强债弱。
• 外汇: 美元指数反弹，人民币离岸汇率在支撑位受阻；欧元区出口竞争力下降，有效汇率创新高，预期第四季度美元例外论回归助力美元上行。
• 商品: 文华商品指数上涨，玻璃板块走强趋势明显，创新高，建议基于9月23日低点止损，积极做多。贵金属和软商品表现疲软。

交易策略

• 债券市场: 短期震荡后预计下行，结合年线支撑位操作。
• A股市场: 节前波动整理，避免追高科技板块，关注反内卷产业升级相关行业。
• 美股市场: 预计第四季度软着陆和再通胀主导叙事，美股资产优选，建议做多。
• 外汇市场: 美元上行确认中期走强，欧元区风险抬头，做多美元潜力增大。
• 商品市场: 确认商品走强信号，建议介入玻璃等板块，目标突破前高。

风险提示

• 贸易冲突升级可能导致资产波动。
• 地缘政治风险如中美 tensions 和欧洲冲突增大的潜在影响。
• 欧洲主权债务危机爆发的风险上升。

重要政策及要闻

• 国内: 公募基金总规模历史性突破36万亿；数字人民币国际运营中心启动；央行支持境外机构债券回购；铜冶炼产能过剩问题加速政策规范。
• 国外: 美联储理事建议限制性政策降息150-200基点；英特尔寻求苹果投资以改善业绩；美欧贸易协议生效征收欧盟汽车关税15%。