> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝锭：短期淡季持续关注库消走势 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料：冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2026年2月26日 逻辑：昨日铝价偏强震荡。宏观上交易员削减对美联储的降息押注，美联储3月维持利率不变的概率高达 $98\%$ 基本面来看，各地区氧化铝厂陆续复产，带动行业整体开工率提升，周度产量环比增加1.1万吨。库存结构方面，电解铝厂原料库存因前期现货陆续到货，周度增加1.8万吨。海外市场方面世纪铝业去年四季度原铝出货量环比下滑 $14\%$ ，主要受冰岛铝厂设备故障影响；展望今年，其Mt.Holly铝厂5万吨闲置产能计划于4月复产，冰岛铝厂也预计于4月底开始复产，供应端存在恢复预期。国内市场电解铝项目稳步爬产，但受到2月自然日较少影响，整体2月产量环比1月有所下滑。节前铝加工企业行业开工率录得 $52.8\%$ ，环比上周显著下降5.1个百分点，各版块分化显著。铝板带龙头企业开工率环比下滑3个百分点至 $63.0\%$ ，中原地区环保限产告一段落，板带企业下游客户大多已完成备货，市场实际成交较为清淡，此前支撑开工的产线满转态势告一段落。原生铝合金行业开工率环比下降0.6个百分点至 $57.3\%$ ，铝线缆企业周度开工率为 $53\%$ ，环比下滑5个百分点，铝型材开工率录得 $25.5\%$ ，环比下降10.5个百分点，主要受春节假期临近，各企业企业陆续进入放假周期影响。线缆、建筑型材及原生合金领域均已进入放假状态，仅光伏、电池板块订单表现亮眼，企业延后放假。 宏观美联储短期持息预期升温，美伊地缘与关税政策加剧避险，宏观波动性仍高。短期淡季持续，累库预期下，关注节后下游企业复工节奏，预计铝价短期区间震荡，关注宏观和库消走势。 观点：预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 # 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。