20130802-联讯证券-俄罗斯钾肥巨头退出钾肥贸易联盟_后市钾肥价格或将下跌_11页_866kb

联讯证券化工行业双周报总结（2013.7.22-8.2）

核心内容概述

本报告分析了2013年7月22日至8月2日期间化工行业的市场动态，重点讨论了钾肥、草甘膦、氨纶、TDI等主要产品价格变化及行业影响，并对相关上市公司进行了投资评级与估值分析。

主要观点

1. 钾肥价格面临下跌风险

• 事件背景：俄罗斯钾肥巨头Uralkali退出BPC贸易联盟，导致国际钾肥价格可能下降。
• 行业分析：钾肥行业处于产能过剩状态，但因寡头垄断格局，价格长期被控制。Uralkali退出后，其低成本的出口策略可能对国际价格形成压力。
• 国内市场影响：中国对钾肥进口依赖度较高，国际价格下跌将影响国内市场，因此下调盐湖股份（000792）评级至“减持”。

2. 草甘膦价格回升，但行业风险增加

• 价格动态：草甘膦价格本期上涨5.23%，为涨幅前列产品。
• 上涨原因：市场对环保核查导致产能减少的预期，以及部分厂商降低开工率维持高价。
• 风险提示：草甘膦行业门槛较低，高盈利可能吸引新进入者，导致价格回落，相关公司股价涨幅较大，需警惕回调风险。

3. 氨纶市场回暖，但估值偏高

• 价格动态：氨纶价格小幅上涨，40D规格产品价格上调1000-2000元/吨。
• 上涨原因：上游PTMEG产能投放过快，导致成本下降；同时，下游纺织业需求回暖，市场向卖方转变。
• 投资建议：氨纶景气周期仍将持续，但公司估值偏高，建议投资者关注交易性机会，如华峰氨纶（002064）等。

4. TDI价格短暂回升，后续或回落

• 价格动态：TDI价格小幅上涨，但主要受检修影响，非下游需求回暖。
• 未来展望：随着检修装置复产，TDI价格可能再次回落，需谨慎对待短期上涨。

5. 农化产品价格整体承压

• 尿素、钾肥、硫磺等价格下跌：尿素价格下跌3.57%，硫磺下跌11.35%，钾肥价格维持不变但年度跌幅较大。
• 需求淡季影响：农化产品处于需求淡季，价格缺乏上涨动力。

关键信息

上市公司投资评级与估值

产品价格动态

基础化工原料

• 上涨产品：盐酸（9.09%）、甲醇（6.06%）、甲苯（3.46%）、甲乙酮（3.65%）、苯胺（5.87%）。
• 下跌产品：液氯（-22.22%）、尿素（-3.57%）、硫磺（-11.35%）、硝酸（-2.94%）。

新材料

• 上涨产品：聚合MDI（-1.88%）、TDI（0.03%）。
• 下跌产品：BDO（-0.37%）、PTMEG（0.00%）、DMC（0.18%）。

化纤

• 上涨产品：PVC（电石法）（3.14%）、PP（0.48%）。
• 下跌产品：粘胶长丝（-1.20%）、PET切片（-0.02%）、己二酸（-1.28%）。

风险提示

• 政策风险：环保核查、资源税改革等政策变化可能对行业产生影响。
• 原油价格波动风险：油价变化将直接影响化工产品成本及价格。
• 安全生产风险：行业生产安全问题可能引发市场波动。

投资建议

• 钾肥行业：国际价格下跌可能影响国内市场，建议关注相关公司，如盐湖股份（000792）短期风险较大。
• 氨纶市场：景气周期持续，但估值偏高，建议把握交易性机会。
• 中报关注：建议继续关注业绩超预期的公司，以获取更多投资机会。

附录

• 图表参考：包括主要产品价格走势、股票池估值情况等。
• 分析师承诺：分析师具有合法执业资格，独立出具报告，不接受任何形式的补偿。
• 信息披露：公司履行了相关披露义务，报告内容仅供参考，不构成投资建议。