20250331-铜冠金源期货-豆粕周报_关注意向面积报告_连粕下方空间或有限_11页

柳浪有念：2025年3月31日市场分析总结

核心内容

本周市场分析聚焦于大豆及豆粕、菜粕价格走势，结合美国大豆种植面积意向报告、巴西大豆产量预期、国内供需情况以及相关资金持仓变动，对后续市场走势进行展望。

主要观点

1. 市场数据表现

• CBOT美豆：5月合约上涨12.25美分/蒲式耳，涨幅1.21%，市场预期偏多。
• 豆粕：05合约下跌48元/吨，跌幅1.68%；华南现货价格下跌170元/吨，跌幅5.31%。
• 菜粕：05合约下跌29元/吨，跌幅1.12%；广西现货价格下跌40元/吨，跌幅1.59%。
• 豆菜粕价差：下跌19元/吨，显示豆粕价格相对菜粕表现更弱。
• 国内供需：现货供应预期增多，供需趋于宽松，下游采购情绪清淡，库存继续下滑，现货价格持续下跌，基差回落。
• 资金持仓：美豆净空持仓增加，豆粕净空持仓扩大，显示市场情绪偏空。

关键信息

一、市场预期与走势

• 美豆：由于市场对种植面积意向报告有偏多预期，资金调整仓位，美豆或止跌企稳。
• 连粕：国内现货供应增加，价格持续下跌，基差回落，下方空间或有限。
• 菜粕：整体跟随豆粕波动，但因关税落地，远端进口预期收紧，远端合约有较强支撑。

二、美国大豆市场

• 种植面积：2025年大豆种植面积预期为8376.2万英亩，低于2024年8705万英亩。
• 出口销售：截至3月20日当周，2024/2025年度美国大豆累计销售量为4576万吨，销售进度为92.1%。
• 对中国出口：当周净销售量为20.2万吨，累计采购量为2183.7万吨。
• 库存情况：2025年3月1日当季大豆库存为19.01亿蒲式耳，为三年来同期最高水平。

三、巴西大豆市场

• 产量预期：AgRural下调巴西2024/25年度大豆产量至1.659亿吨；Datagro上调至1.691亿吨；Agroconsult预估为1.721亿吨。
• 收割进度：截至3月23日当周，巴西大豆收割进度达76.4%，高于去年同期66.3%。
• 单产增长：巴西部分州大豆单产显著增长，如马托格罗索州单产增长20.4%，达每公顷3900千克。
• 价格与利润：巴西大豆CNF到岸价下跌，压榨利润下降，显示市场承压。

四、阿根廷大豆市场

• 作物状况：优良占比为32%，正常占比为43%，总体稳定。
• 收割进度：仅2.8%，显示阿根廷大豆收割尚未全面展开。

风险因素

• 关税政策变化
• 美国大豆种植面积意向报告
• 大豆到港量增加
• 巴西产量与出口情况

行业要闻

1. 巴西产量下调：AgRural因干旱下调产量预估，但部分州单产增长显著。
2. 马托格罗索州压榨利润下降：显示该州大豆加工成本上升。
3. 帕拉纳州收割进展迅速：收割完成90%，且作物状况良好。
4. 巴西大豆产量预期上调：Datagro与Agroconsult均上调产量预估，显示市场对巴西产量的乐观态度。
5. 阿根廷作物状况稳定：优良与正常占比略有上升，但收割尚未开始。

图表参考

• 图表1：美大豆连续合约走势
• 图表2：巴西大豆CNF到岸价
• 图表3：海运费走势
• 图表4：人民币即期汇率走势
• 图表5：分区域压榨利润
• 图表6：管理基金CBOT净持仓
• 图表7：豆粕主力合约走势
• 图表8：各区域豆粕现货价格
• 图表9：豆粕现期差
• 图表10：豆粕M5-9月间差
• 图表11：美国大豆产区降水预报
• 图表12：美国大豆产区气温预报
• 图表13：巴西大豆收割进度
• 图表14：阿根廷大豆作物状况
• 图表15：美豆对全球累计出口销售量
• 图表16：美豆当周净销售量
• 图表17：美豆对中国累计销售量
• 图表18：美豆当周对中国净销售量
• 图表19：美豆当周出口量
• 图表20：美国油厂压榨利润
• 图表21：豆粕周度日均成交量
• 图表22：豆粕周度日均提货量
• 图表23：港口大豆库存
• 图表24：油厂大豆库存
• 图表25：油厂周度压榨量
• 图表26：油厂压榨开机率
• 图表27：油厂豆粕库存
• 图表28：饲企豆粕库存天数

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总结

整体来看，美豆因种植面积意向报告预期偏多，或止跌企稳；国内豆粕与菜粕价格均承压，但菜粕因关税影响，远端合约表现略强。巴西大豆产量预期上调，收割进度加快，但部分区域受干旱影响，产量预估下调。市场需关注后续的种植面积报告、巴西产量变化及国内供需调整对价格的影响。