20260205-大越期货-玻璃早报_19页_1mb
报告摘要
玻璃早报 2026-2-5 总结
核心内容
市场观点
- 玻璃期货行情：主力合约FG2605收盘价为1109元/吨，较前一日上涨3.45%。河北沙河5mm白玻大板现货价为940元/吨，保持不变。基差为-169元，期货升水现货。
- 市场趋势：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。
基本面分析
- 供给端：玻璃生产利润低位，冷修预期存在，全国浮法玻璃生产线开工率71.86%，处于同期历史低位；日熔量为15.10万吨，产能处于历史同期低位。
- 需求端：地产终端需求依然疲弱，浮法玻璃表观消费量在2025年11月为469.44万吨；商品房销售面积及新开工面积同比下滑，施工与竣工面积亦呈现下降趋势。
- 库存情况：全国浮法玻璃企业库存5256.40万重量箱，较前一周减少1.23%，但库存仍高于5年均值。
主要观点
玻璃基本面
- 供给：玻璃产线开工率及日熔量均处于低位，供给端相对稳定，但冷修预期可能进一步减少供给。
- 需求：地产需求疲软，深加工企业订单数量处于历史同期低位，下游加工行业资金回款不乐观，市场心态谨慎。
- 库存：库存维持在5年均值上方，显示去库压力较大，对价格形成压制。
期货与现货关系
- 基差：期货升水现货，但基差有所扩大，反映市场对现货价格的担忧。
- 主力持仓：主力净空，空头减仓，表明市场情绪偏空。
关键信息
利多因素
- 玻璃生产利润低位，存在进一步冷修预期。
利空因素
- 地产终端需求疲弱，深加工企业订单数量历史同期低位。
- 加工行业资金回款不乐观，贸易商与加工厂以消化原片库存为主。
主要逻辑与风险点
主要逻辑
- 玻璃供给处于低位，但下游需求疲软，库存压力较大，整体基本面偏弱，预计短期价格将震荡偏空运行。
风险点
- “反内卷”政策力度超预期，可能对房地产行业产生更大影响，进一步拖累玻璃需求。
数据支持
供需平衡表（单位：万吨）
| 年份 | 产量 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 消费量 | 供需差 | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2017 | 5354 | 21 | 112 | -91 | 5263 | 5229 | 34 | - | - | -1.73% |
| 2018 | 5162 | 22 | 86 | -64 | 5098 | 5091 | 7 | -3.59% | -2.64% | -1.26% |
| 2019 | 5052 | 40 | 65 | -25 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% |
| 2020 | 5000 | 56 | 42 | 14 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.28% |
| 2021 | 5494 | 52 | 39 | 13 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24% |
| 2022 | 5463 | 23 | 68 | -45 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.57% | -0.83% |
| 2023 | 5301 | 20 | 69 | -49 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84% | -0.93% |
| 2024E | 5510 | 20 | 69 | -49 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% |
影响因素总结
利多因素
- 玻璃生产利润低位，存在进一步冷修预期。
利空因素
- 地产终端需求疲弱，深加工企业订单数量历史同期低位。
- 加工行业资金回款不乐观，贸易商与加工厂以消化原片库存为主。
附注
- 本报告由大越期货投资咨询部胡毓秀撰写，联系方式：0575-85226759。
- 本报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
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