有色金属行业2019年投资策略_乘风破浪会有时_在黑暗中寻找光明_24页-3mb

有色金属行业2019年投资策略总结

核心内容概述

2018年前三季度，有色金属行业整体保持营收和净利润的正增长，但增速较前两年明显放缓。行业呈现明显的板块分化，其中非金属新材、小金属和部分贵金属板块表现出较高的增长，而铜、铝和部分基本金属板块则面临压力。行业资产负债率整体维持低位，经营性现金流显著改善，但全行业ROE出现环比下降趋势。

主要观点

• 行业整体表现：2018年前三季度，行业营收同比增长6.22%，归母净利润同比增长12.82%。但增速相比2017年和2016年显著下降。
• 板块分化：非金属新材板块营收同比增长47.8%，净利润增长111.6%；钨和磁性材料分别增长32.6%和27.8%。小金属板块表现较好，而冶炼板块净利润大幅下降。
• 产业链表现：加工行业营收和净利增速均较高，矿业企业营收增速较低但净利润增长较快，而冶炼板块整体表现不佳。
• 个股表现：A股有色金属板块整体表现靠后，仅东阳光科、国城矿业和西部黄金保持上涨，其余个股普遍下跌。
• 全球市场表现：全球有色金属市场整体低迷，仅少数企业股价上涨，与金属价格走势基本一致。
• 未来展望：2019年，铜、铝和镍等基本金属需求有望平稳增长，小金属关注钴，贵金属存在短期投资机会。

关键信息

2018年前三季度行业经营情况

• 营收与利润：行业营收1.10万亿元，同比增长6.22%；归母净利润351.1亿元，同比增长12.82%。
• 金属品种表现：
  • 非金属新材：营收158.8亿，同比增长47.8%。
  • 钨：营收同比增长32.6%。
  • 磁性材料：营收同比增长27.8%。
  • 小金属：净利润增长170.4%。
  • 黄金：净利润增长9.3%。
  • 铝：净利润下降，对全行业影响显著。
• 产业链表现：
  • 加工行业营收增长28.1%，净利润增长21.5%。
  • 矿业企业营收增长7.8%，净利润增长28.6%。
  • 冶炼板块营收下降5.7%，净利润下降50.3%。

价格与股价回顾

• 贵金属：黄金价格微涨，白银价格下跌，钌、铑、铱等小金属涨幅较大。
• 基本金属：SHFE市场走势优于LME市场，锡价上涨，其余金属普遍下跌。
• 小金属：钒、铌价格快速上涨，而锂、钴价格下跌。
• 股价表现：A股有色金属板块整体下跌35.77%，仅3只个股上涨。

投资策略

• 需求增长预期：全球金属需求预计保持稳步增长，发展中国家和新兴经济体是主要增长点。
• 重点推荐：铜、铝、镍等基本金属，以及钴等小金属。
• 推荐标的：紫金矿业（601899.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、云铝股份（000807.SZ）、云海金属（002182.SZ）、金贵银业（002716.SZ）和明泰铝业（601677.SH）。

铜板块分析

• 供给与需求：2018年矿产铜供给增速加快，但全年产量预计小幅增长。
• 短缺与加工费：精炼铜短缺持续，加工费进一步下调。
• 未来预期：2019年铜短缺将有所缓解，但加工费仍可能下行。

铝板块分析

• 供给与需求：全球除中国外氧化铝产量下降，电解铝产量小幅增长。
• 需求与库存：国内铝需求低迷，库存下降，但2019年有望复苏。
• 出口情况：中国成为氧化铝净出口国，出口量和金额均显著增长。

风险提示

• 外部风险：贸易战持续、经济增速下行、金属需求下降。
• 内部风险：金属供给过剩、行业竞争加剧、成本上升等。

总结

2018年有色金属行业整体保持增长，但增速放缓，板块分化严重。非金属新材、小金属和部分贵金属表现突出，而冶炼板块表现不佳。2019年，行业预计将进入筑底阶段，重点关注铜、铝、镍等基本金属的需求增长，以及钴、贵金属的短期机会。推荐关注紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、云海金属、金贵银业和明泰铝业等公司，同时警惕贸易战、经济下行和供给过剩等风险。