20170710-兴业研究-交运行业周报_集运市场加速整合_油运市场需求惨淡_12页_994kb

2017年7月10日交运行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2017年7月交运行业的市场行情、重要数据及行业事件，重点围绕海运、航空、铁路和公路运输板块展开。整体来看，交运行业表现分化，部分板块上涨，部分板块下跌，市场整合趋势明显，企业经营压力不均。

一、交运市场行情分析

1. 债券市场

• 二级市场利差走势：

  • AA+级交运信用债利差继续下行，本周收于93BP。
  • AAA级信用债利差扩大1.8BP，AA级信用债利差扩大4.6BP。
  • 6月以来，交运信用债利差整体呈下行趋势。

• 新发债券情况：

  • 本周共发行4只交运信用债，均为短期融资券，发行总规模42.50亿元，兴业评分在3-至4+之间。
  • 待发债券为17皖交控01，发行规模10亿元，兴业评分3-。

2. 股票市场

• 整体表现：

  • 沪深300指数下跌0.3%，申万交运指数上涨1.3%，跑赢大盘1.6个百分点。
  • 板块分化明显，航空运输和港口板块下跌，机场、铁路运输和高速公路板块涨幅最大。

• 子板块表现：

  • 机场板块表现最佳，今年涨幅达39%。
  • 铁路运输板块稳步增长，上半年净利润预增90%。
  • 招商轮船上半年净利润预减60%-70%，经营压力较大。

二、交运行业关键数据观察

1. 海运板块

• 干散货市场：

  • BDI指数收于822点，环比下跌8.8%。
  • BPI指数下跌2.66%，BCI指数下跌30.66%，BSI指数下跌2.92%。
  • 干散货运价受矿石成交低迷影响下滑明显。

• 油运市场：

  • BDTI指数为649点，环比下跌2.11%。
  • 油运市场景气度持续下行，运价低迷。

• 集装箱运输市场：

  • CCFI指数持平，SCFI指数下跌3.21%，受船企提价影响，上周指数上涨，本周回调。

2. 陆运板块

• 铁路运输：

  • 1-5月铁路货运周转量同比增长17.7%，增速环比收窄。
  • 铁路客运周转量同比增长7.3%，增速扩大。

• 公路运输：

  • 公路物流运价指数为1,045点，环比下跌1.6%。
  • 公路货运周转量同比增长8.7%，公路客运周转量同比下降3.9%。

3. 航空运输

• 运输量与运价：
  • 航空运输量同比增长11.0%，运价同比增长2.0%。
  • 外部因素：航空煤油价格小幅下跌0.1%，人民币小幅走弱，美元升值0.3%。

三、交运行业重要事件

1. 行业整合加速

• 中远海控要约收购东方海外：
  • 7月9日，中远海控通过全资子公司FaulknerGlobal联合上港集团，以每股港币78.67元向东方海外发出全面现金收购要约。
  • 东方海外为全球第七大集运公司，合并后中远海控全球运力排名由第四升至第三。
  • 集运市场加速整合，集中度提升有利于稳定运价，但行业整体运力仍过剩。

2. 企业业绩跟踪

• 大秦铁路：

  • 2017年上半年净利润预计同比增长90%，主要因煤炭需求回暖、运价恢复至基准水平及去年同期基数较低。

• 招商轮船：

  • 2017年上半年净利润预计同比减少60%-70%，主因油轮运费率下滑及未收到专项补贴。

四、主要观点

• 行业整合趋势明显：集运市场加速整合，中远海控收购东方海外是典型案例，有利于提升行业集中度和稳定运价。
• 航空运输进入旺季：运量指数同比增长11.0%，运价指数增长2.0%，行业整体表现较好。
• 油运市场持续低迷：BDTI指数持续下跌，油运企业面临较大经营压力，招商轮船上半年业绩大幅下滑。
• 铁路运输稳步增长：货运周转量增长17.7%，客运周转量增长7.3%，但增速放缓，需关注后续变化。
• 公路物流运价承压：受大宗商品市场景气度下行影响，物流运价指数连续三周下跌。
• 债券市场利差收窄：AA+级交运信用债利差下行，显示市场风险偏好有所提升。

五、关键信息总结

六、风险提示

• 集运市场运力过剩，需警惕未来运价波动风险。
• 油运市场需求持续疲软，企业盈利压力较大。
• 公路物流运价持续下跌，可能影响企业盈利预期。
• 交运行业整体分化严重，需关注各子板块的走势差异。