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资金面整体转松；债市继续承压

核心内容概览

2月26日，中国及全球金融市场呈现以下主要特征：

• 资金面整体转松，央行开展逆回购操作，但净回笼资金，导致市场流动性有所收紧。
• 债市承压，受政策及市场情绪影响，利率债收益率上行，信用债市场出现分化。
• 人民币汇率升值，但专家指出其受多重因素影响，预计全年将保持波动稳定、小幅升值趋势。
• 美联储政策倾向，部分官员仍主张2026年需降息100个基点，担忧过度监管对信贷结构的影响。
• 转债市场下跌，主要指数集体收跌，个券多数下跌，但部分新上市转债表现强势。
• 国际债市普遍下行，美债与欧债收益率均出现不同程度的下降。

主要观点

1. 国内债市动态

• 资金面：央行于2月26日开展3205亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，但当日有4000亿元逆回购到期，导致净回笼资金795亿元，资金面整体转松。
• 利率债：受“沪七条”政策影响，市场情绪偏弱，债市继续承压。10年期国债与国开债收益率均上行，分别为1.8130%和1.9815%。
• 信用债：部分产业债出现价格偏离，其中“H2万科02”和“H2万科04”分别上涨26%和33%。同时，多家企业发布债务相关公告，如格力电器大股东减持、阳光城债务逾期、雅居乐集团清盘呈请延期等，显示信用债市场存在一定风险。
• 可转债：转债市场主要指数集体收跌，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌1.03%、0.97%、1.12%。部分转债表现强势，如艾为转债涨停57.30%，但多数下跌，如睿创转债、亿纬转债等。

2. 国际债市动态

• 美债收益率下行：各期限美债收益率普遍下降，2年期与10年期收益率分别下行3bp至3.42%和4.02%。2/10年期收益率利差保持60bp不变，5/30年期利差扩大1bp至110bp。
• 欧债收益率下行：主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下降，其中德国、法国、意大利、西班牙、英国分别下行1bp、1bp、1bp、1bp和4bp。
• 中资美元债市场：部分中资美元债出现较大波动，单日涨幅前10的债券主要集中在政府及大型企业发行的永续债，而跌幅前10的债券多为房地产及互联网类企业发行，显示市场对部分行业和企业的信心不足。

关键信息总结

国内方面

• 央行政策：发布《关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》，引入逆周期调节机制，强调风险可控与业务发展平衡。
• 汇率波动：人民币对美元汇率快速升值，突破6.84关口，专家认为其走势受中美利差、国内经济修复及全球风险偏好影响。
• 转债市场：鸿路转债公告下调转股价格，冠中转债与华亚转债宣布不提前赎回，显示部分转债发行方对市场环境持谨慎态度。
• 信用债事件：多家企业发布债务相关公告，如格力电器减持、阳光城债务逾期、雅居乐清盘呈请延期、中恒华发股票被拍卖等，反映部分企业面临流动性压力。

国际方面

• 美联储政策：美联储理事米兰重申2026年需降息100个基点，担忧过度监管对信贷结构的影响。
• 美债市场：收益率普遍下行，2年期和10年期收益率分别下降3bp，显示市场对经济前景的担忧。
• 欧债市场：主要欧洲国家10年期国债收益率普遍下降，其中英国下降幅度最大。
• 中资美元债：部分债券价格波动显著，涨幅与跌幅均集中在特定行业和企业，如房地产、互联网等。

资金利率变动

债券招标情况

二级市场异动

• 产业债：2只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“H2万科02”涨超26%，“H2万科04”涨超33%。
• 公司公告：格力电器大股东拟减持1.1亿股用于偿还贷款；阳光城逾期债务达656.01亿元；雅居乐清盘呈请延期；深圳中恒华发股票被拍卖清偿债务；崧盛股份“崧盛转债”被摘牌，评级终止。

总结

整体来看，2月26日，资金面转松，债市承压，市场情绪偏弱。国内债市在政策与经济修复预期的双重影响下，利率债收益率上行，信用债市场出现分化，部分企业面临债务压力。国际方面，美债与欧债收益率普遍下行，反映市场对经济前景的担忧。人民币汇率快速升值，但全年预计仍将保持波动稳定。可转债市场表现不佳，但新上市品种表现强势。中资美元债市场波动显著，部分企业债券价格大幅下跌，显示市场对部分行业和企业的信心不足。