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白糖早报总结（2026年2月10日）

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年2月10日发布的白糖早报，涵盖近期市场动态、基本面分析、持仓数据、价格走势及供需预测等内容，为投资者提供市场参考。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供需变化：
  26/27年度全球糖过剩预计缩减至15.6万吨，显著低于25/26年度的274万吨，显示全球糖市供需趋于平衡。
  • Covrig Analytics预测26/27年度全球糖过剩140万吨，低于25/26年度的470万吨。
  • Green Pool预测26/27年度全球糖供应过剩15.6万吨。
  • USDA预测25/26年度全球糖产量增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。
• 中国供需情况：
  2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。
  • 国内食糖供需平衡表显示，2025/26年度中国食糖产量为1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨，结余变化为82万吨。
  • 现货销售均价在5300元/吨附近，显示国内供需存在一定缺口，但缺口正在缩小。

2. 基差与库存

• 基差情况：
  柳州现货价格为5350元/吨，05合约基差为89元/吨，升水期货，显示市场对近月合约的支撑。
• 库存情况：
  截至2025年10月底，中国工业库存为79.14万吨，偏空，表明库存压力较大。

3. 盘面走势

• 短期走势：
  20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多，显示短期市场偏强。
• 主力持仓：
  主力持仓偏空，净持仓空减，显示市场情绪偏谨慎。

4. 价格预期

• 短期预期：
  郑糖近期走势略有反弹，春节前建议减持仓位，05合约预计在5200-5300元/吨区间震荡。
• 外盘预期：
  外盘底部震荡，可能对郑糖形成一定支撑。

关键信息

利多因素

• 巴西26/27年度糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加，接近原糖配额外关税，可能限制进口。
• 美国可乐配方修改，使用蔗糖，利好白糖需求。

利空因素

• 全球糖产量增加，25/26年度预计过剩1139.7万吨。
• 外糖价格跌至14.5美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

重要数据

中国进口糖浆及预混粉

• 近五年进口糖浆数量呈波动趋势，2025年12月进口量为6.97万吨，同比减少12.08万吨。
• 近五年进口预混粉数量同样呈波动，2025年12月进口量为6.97万吨。
• 糖浆及预混粉进口均价波动，2025年12月糖浆进口均价为4950元/吨，预混粉进口均价未明确。

进口原糖完税成本

• 2025年12月31日，巴西原糖加工后完税成本为5034元/吨，利润为746元/吨。
• 2026年1月16日，完税成本为4956元/吨，利润为494元/吨。

供需预测

25/26年度机构预测

• StoneX：预计过剩370万吨，核心依据为巴西、印度、泰国产量增加，消费增长乏力。
• ISO：预计过剩163万吨，全球糖产量增长3.15%，消费增长0.6%。
• Datagro：预计过剩153万吨，全球供应从短缺转向盈余。

风险提示

• 春节前市场：建议节前规避风险，减持仓位。
• 市场波动：春节长假可能导致市场流动性下降，需谨慎操作。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

数据来源

• 基本面数据：大越期货整理
• 供需平衡表：农村部
• 图表数据：大越期货整理

总结

综上所述，2026年2月10日白糖市场整体呈现偏空态势，但短期走势略有反弹。全球糖市供需逐步改善，中国进口量有所波动，国内库存压力较大。建议投资者在春节前谨慎操作，控制仓位。长期来看，白糖供需缺口正在缩小，有利多因素支撑，但需关注全球供应过剩对价格的压制作用。