20240808-长江期货-橡胶专题_史诗级上涨行情还会不会到来_13页_1mb

橡胶市场分析报告总结

本报告分析了2024年橡胶市场是否会再次出现“史诗级上涨行情”，基于历史回顾、条件探讨和当下基本面评估，结论认为可能性较低。报告由长江期货股份有限公司撰写，聚焦橡胶的基本金融属性和供需矛盾。

历史行情回顾

橡胶历史上曾多次出现大幅波动，近20年来最显著的是2011年的历史顶点行情和2016年的最强反扑行情。2011年，橡胶指数达42250点，随后5年熊市下跌，源于当时商品牛市和基本面良好；2016年，指数突破22000点，由泰国洪灾供应缺口、国内刚需和资本推动引发，但反弹迅速崩盘。这些行情与宏观政策（如2011年4万亿刺激、2016年供给侧改革）密切相关。

当前条件探讨

• 宏观条件：后疫情时代，全球经济复苏乏力，美联储降息和国内政策刺激理论上提供支持，但政策较为克制，缺乏2011年式的强力干预，市场观望情绪浓厚。
• 中观条件：供需两端需平衡。供应端东南亚橡胶产量稳定，但未出现洪灾等破坏性事件；需求端新能源汽车发展拉动部分需求，但全球基建与房地产低迷抑制整体工业需求，汽车产销增长多限乘用车，非商用车需求更大但涨幅有限。

2024年基本面分析

• 供应困局：供应紧张表现在泰国和国内胶水收购价高企，进口量下降，但根源是长期产能过剩（泰国橡胶树存量巨大），价格上涨未必能持续释放产能。
• 需求有待验证：乘用车需求上升推动半钢胎需求，但商用车全钢胎需求下降；轮胎企业开工率超预期，但中长期需求可持续性存疑。汽车销量虽增长，但经济低迷拖累。
• 库存驱动减弱：库存从累库转为去库，支撑价格，但去库进度放缓，未达历史高库存在水平，供需矛盾不足以支撑历史级上涨。

结论与展望

报告认为，2024年橡胶不会出现历史级别的史诗级行情，因市场工具变化（如20号胶和合成橡胶期货的推出，细分供需，减少单一品种的极端波动），且今年宏观支撑不如上半年强劲。建议投资者关注可观但温和的上涨潜力，强调风险管理。同时，报告提醒基本面或政策变化可能导致行情反转。

总之，尽管橡胶基本面有一定支撑，但缺乏历史级条件。