20211029-东方财富证券-南亚新材-688519.SH-2021年三季报点评_Q3业绩保持高速增长_规模效应显现_4页_368kb

南亚新材Q3业绩总结

核心内容

南亚新材在2021年第三季度展现出强劲的业绩增长态势，主要得益于覆铜板价格的上涨以及产品技术优势的发挥。公司实现了营收和净利润的大幅增长，同时在经营效率、研发投入和产品结构优化方面也取得了显著成效。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2021年前三季度实现营收31.66亿元，同比增长117.91%。
• 净利润增长：归母净利润达3.21亿元，同比增长259.33%；扣非归母净利润3.03亿元，同比增长302.26%。
• 盈利能力提升：毛利率提升至18.42%，同比增加2.87个百分点。

经营状况改善

• 费用优化：销售费用率下降1.35个百分点至1.28%；管理费用率下降0.05个百分点至1.77%。
• 营运能力增强：存货周转率提升至6.76，同比增长29.85%；应收账款周转天数缩短至153.17天，较去年同期减少22.51天。

产品体系与市场地位

• 高速板产品体系：公司已构建完整的高速板产品体系，覆盖MidLoss、LowLoss、VeryLowLoss和UltraLowLoss。
• 通过华为认证：是内资中唯一一家通过华为各介质损耗等级高速产品全系列认证的企业，具备进口替代能力。
• 拓展高频板应用：产品已进入基站天线和车载雷达领域，未来有望进一步拓展产品链条。

关键信息

行业趋势

• 5G基建推动需求增长：5G基站设备对覆铜板的容量和传输速度要求提升，高速覆铜板将逐步替代普通覆铜板，价值量显著提升。
• 市场空间扩大：预计国内5G宏基站数量为4G的1-1.2倍，达到500-600万站，CCL市场前景广阔。

投资建议

• 评级：增持（首次）。
• 盈利预测：
  • 2021年预计营收42.72亿元，同比增长101.44%；
  • 归母净利润预计4.28亿元，同比增长215.04%；
  • EPS预计1.82元，对应PE为21倍。
• 未来增长预期：2022年和2023年营收预计分别为54.83亿元和69.19亿元，归母净利润预计分别为6.05亿元和7.34亿元，EPS分别为2.58元和3.13元，PE分别为15倍和12倍。

财务指标分析

• 资产负债率：从2020年的28.43%升至2021年的38.58%，但预计未来将逐步下降。
• 流动比率与速动比率：分别从3.06和2.78降至2.08和1.84，但仍有较强偿债能力。
• 资产周转率：从0.59提升至0.87，显示资产使用效率提高。
• 研发投入：前三季度研发费用达1.34亿元，同比增长108.15%，体现公司对技术创新的重视。

风险提示

• 扩产进度不及预期；
• 成本转移效率不足；
• 市场竞争加剧；
• 下游需求不及预期。

总结

南亚新材凭借其在覆铜板领域的技术优势和产品体系的完善，实现了2021年前三季度的高速增长，盈利能力显著提升。公司产品在5G通信设备中具有重要应用前景，尤其是在高频高速覆铜板领域。随着研发投入的持续增加和经营效率的优化，公司有望在未来继续保持增长态势。然而，市场扩张速度、成本控制能力及行业竞争情况仍是潜在风险因素。