财信证券：传媒行业深度-Q3重仓持股总市值环比回落-前三季度业绩复苏稳健_29页_3mb

证券研究报告分析总结

报告名称

Q3重仓持股总市值环比回落，前三季度业绩复苏稳健
发布日期：2023年12月01日
行业评级：维持“同步大市”评级
分析师：何晨、曹俊杰
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1. 报告核心摘要

• Q3重仓持股情况：传媒板块重仓持股总市值为32738亿元，环比下降15.2%，但仍较2022年末增长69.4%；游戏板块重仓市值环比下滑显著，营销板块表现优越。
• 前三季度业绩复苏：传媒行业营收和归母净利润同比增速分别为55.9%和21.5%，Q3单季盈利环比略有回落。
• 分板块表现：
  • 游戏：业绩稳步恢复，新品周期持续驱动，流水同比增速转正，头部企业盈利能力显著提升。
  • 营销：广告需求回暖，线下梯媒表现优异，分众传媒业绩领先，代理类公司修复缓慢。
  • 影视院线：供需边际好转，票房与观影人次大幅增长，龙头公司业绩触底回升。
  • 数字媒体与出版：业绩同比微增或小幅下滑，前者竞争加剧，门户网站类公司表现分化，出版板块高股息特点凸显防御性。

2. 关键发现与建议

• 投资主线：

  1. 跟踪AI、VR/AR及数据要素等新概念主题机会（如蓝色光标、恺英网络）。
  2. 年底档期影视股机会（如万达电影）。
  3. 经济复苏背景下的基本面龙头企业（如分众传媒、芒果超媒、三七互娱）。

• 风险提示：

  • 政策监管风险；
  • 经济复苏不及预期；
  • 竞争加剧、新品表现不佳、技术落地缓慢等。

3. 数据与图表

• 盈利数据：
  • 2023前三季度传媒行业营收36.4万亿元，净利润3.4万亿元，同比增速分别为55.9%和21.49%；Q3净利润环比下降19.81%。
• 细分板块表现：
  • 游戏：营收6.5万亿元，净利润1.05万亿元，同比增速45.1%、79.5%；
  • 营销：营收11.2万亿元，净利润0.47万亿元，同比增速55.7%、159.3%；
  • 影视院线：净利润同比增速高达692.03%，创历史新高。
• 图表目录：
  报告共含62张图表，涵盖盈利能力、费用率、现金流、市场趋势（如游戏市场规模、广告增长驱动因素等）。

4. 免责条款

本报告仅供内部客户参考，不构成任何投资建议，分析师执业证书编号为：

• 何晨：
• 曹俊杰：

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