核能行业深度报告：华龙一号开启批量化建设，未来国内能源投资增量的主力_31页_1mb

华龙一号开启批量化建设，未来国内能源投资增量的主力

核心内容

• 核电地位：核电是电网承载基本电力负荷的三大基础发电方式之一，是未来国内能源投资增量的重要来源。
• 华龙一号：华龙一号是中国自主研发的三代核电技术，具备完整自主知识产权，将成为中国高端制造的新名片。
• 核能应用扩展：核能不仅用于发电，还广泛应用于海水淡化、城市供暖、核能制氢、高温工艺热等非电领域，其稳定性和多功能性优于风能和太阳能。
• 投资建议：给予核能行业“增持”评级，建议关注核电设备制造、核电运营及核技术应用、核燃料循环等领域的相关企业。

主要观点

• 核电的重要性：核电在保障电网稳定、减少对化石能源依赖、满足清洁能源需求方面具有不可替代的作用。
• 华龙一号优势：华龙一号在安全性和经济性方面优于AP1000、EPR、VVER等国际三代核电技术，成本控制在2500美元/kW以内，具有良好的国际竞争力。
• 核能多元化应用：核能可满足多样化的能源需求，包括工业供热、城市供暖、海水淡化等，具有广阔的市场前景。
• 小堆与第四代核能：随着核能应用需求扩大，小型堆和第四代核能技术将加速发展，以满足特定区域和场景的供能需求。

关键信息

• 全球核电现状：截至2018年底，全球共有451座核反应堆在运行，55座在建，压水堆为主流机型。
• 华龙一号发展：华龙一号从1996年开始研发，历经多个阶段，2015年首台机组开工，2019年首台海外机组开始建设。
• 国际核电趋势：多个国家计划继续发展核电，包括印度、日本、英国、匈牙利等，部分国家如德国、比利时正逐步减少核电依赖。
• 浮动核电站：俄罗斯已建成全球首座浮动核电站，中国也在探索浮动核电站技术，以满足南海岛礁的能源需求。
• 第四代核能：第四代核能系统具有更高的经济性、安全性和可持续性，中国在多个第四代堆型上取得进展，如高温气冷堆、铅冷快堆、熔盐堆等。

投资建议与标的

核电设备制造领域

• 东方电气：核岛主设备供应商
• 浙富股份：控制棒驱动系统供应商
• 江苏神通：核级管路供应商
• 中密控股：核级泵机械密封供应商

核电运营及核技术应用领域

• 中国核电：核电站运营主体
• 中广核技：核技术应用龙头

核燃料循环领域

• 通裕重工：乏燃料处理移动设备
• 应流股份：中子吸收材料
• 海默科技：乏燃料处理技术

风险提示

• 事故风险：核电站建设与运行存在潜在安全风险
• 技术风险：新技术推广可能面临技术难题
• 政策风险：核电发展受国家政策影响较大
• 业绩风险：核电企业经营受宏观经济和能源政策影响

图表目录（简要）

• 图1：截止2018年底各国在运、在建、计划建造核反应堆数量
• 图2：2018年底全球在运行反应堆类型
• 图3：2018年底全球在建反应堆类型
• 图4：在运营反应堆在役时长统计
• 图5：2010-2018中国电力发电量来源占比变化
• 图6：2010-2018美国电力发电量来源占比变化
• 图7：德国1995-2015年核电占比变化
• 图8：比利时1995-2015年核电占比变化
• 图9：在运营反应堆在役时长统计
• 图10：2019年电源投资完成额结构
• 图11：历年电源投资完成额同比增速变化

分析师信息

• 分析师：孙灿
• 证书编号：S1100517100001
• 联系方式：010-68595107，suncan@cczq.com

研究机构信息

• 川财研究所：北京、上海、深圳、成都四地办公，专注于机械设备、高端制造、核能行业研究

总结

华龙一号作为中国自主三代核电技术的代表，其批量化建设标志着我国核电行业进入新阶段。在核电作为基础电力负荷来源、清洁能源发展趋势以及技术进步的推动下，华龙一号有望成为我国高端制造出口的新名片，并在国际市场上占据重要地位。随着小堆、第四代核能技术的发展，核能将在更多领域发挥重要作用，推动我国能源结构的优化和可持续发展。