20230911-东兴证券-非银行金融行业跟踪_监管调降险企投资风险因子_权益市场望迎增量资金_11页_925kb

报告概述

本报告分析了非银行金融行业的最新动态，核心焦点是监管调整险企投资风险因子对权益市场的潜在影响。报告指出，近期资本市场政策回归低频，政策催化减弱，但PPI和CPI数据改善（PPI同比降幅收窄至-3.0%，CPI同比增速回正至0.1%）显示经济触底回升，这对市场信心是利好。

政策调整与风险因子下调

国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，下调险企投资风险因子，旨在鼓励支持资本市场。具体调整如下：

• 沪深300成分股风险因子从0.35降至0.3。
• 科创板普通股风险因子从0.45降至0.4。
• REITs中未穿透股权风险因子从0.6降至0.5，并强化长期投资考核。
  此外，政策还包括差异化最低资本调节和鼓励长期保障型产品，引导价值投资理念的推广。短期来看，政策信号意義强于实际效果，但中长期或对险企投资生态产生持续影响，可能带来更多增量资金。

行业与市场表现

• 市场方面：本周日均成交额环比下降约1700亿至0.78万亿元，交易情绪低迷；两融余额持平于15.70万亿元。
• 板块表现：9月4日至9月8日，非银板块整体下跌0.32%，证券板块下跌0.57%，保险板块上涨0.17%，跑赢沪深300指数。
• 个股动态：券商股如首创证券（+897%）、东吴证券（+344%）表现突出，保险公司如中国太保（+345%）上涨，但中国人寿（-9.1%）、中国人保（-17.0%）走弱。

关键发现与风险

• 积极因素：监管政策优化有望引导险企加大权益投资，尤其战略新兴产业，促进资本市场复苏。
• 消极因素：宏观经济下行、政策不确定性及市场波动仍是风险。保险公司负债端可能面临挑战，如传统险产品相对优势减弱。
• 投资建议：分析师推荐证券行业龙头（如中信证券），强调中长期利好，政策密集期或加速市场变革。同时提醒关注业务创新、财富管理转型和公司治理能力。

其他动态与展望

报告还总结了近期行业事件，如北交所改革座谈会、个税递延养老保险衔接通知，以及公司公告显示的回购、担保等行为。整体上，政策转型有望带来深远变革，但需警惕风险，建议采取右侧操作策略。