20230303-华安期货-铜_基本面变化较小_铜价延续区间震荡_12页_1mb

华安期货投研|有色金属周报总结

核心内容

本周华安期货发布的有色金属周报主要聚焦于铜市场的分析，从供应端、需求端、库存表现、行情数据、宏观数据等多个维度对铜价走势进行了研判，并提出了相应的投资策略和下周关注点。

主要观点

1. 供应端

• 铜矿供应：海外Grasberg铜矿恢复运营，国内铜精矿加工费TC/RC报77.1元/吨及7.71美分/磅，环比降幅收窄，矿山新增产能释放和存量项目产量增长逻辑延续。
• 冶炼供应：据SMM预计，2月国内电解铜产量为89.93万吨，环比上升5.39%，同比上升7.6%；二季度将有炼厂集中检修，影响产出约60万吨，3月影响约7万吨。
• 进口供应：截止3月1日，电解铜进口亏损1078元/吨，短期进口货源有限，但为部分冶炼厂提供了出口机会。

2. 需求端

• 海外需求：美国经济中对利率敏感的部门（如地产、耐用品支出）已对加息做出反应。
• 国内需求：沪铜走势围绕“国内经济复苏兑现”的主逻辑不变，2月PMI数据表明企业生产经营景气度持续改善。微观层面，2月线缆企业开工率环比上涨22.7%至71.27%，预计3月将进一步回升至78.19%。但地产完工传导至铜材端仍存在时滞，需求尚未完全兑现。

3. 库存表现

• 截止2月27日，国内电解铜社会库存为31.99万吨，高于近5年同期水平，但周度累库速度有所减缓。
• 市场展望认为，短期内库存拐点尚未出现，沪铜走势仍受震荡区间限制。

关键信息

4. 行情数据

5. 市场热点

• Grasberg铜矿恢复运营：印尼自由港铜矿公司表示，Grasberg铜矿在遭受洪水袭击后已恢复正常运营。
• Mopani铜矿暂停作业：因事故导致一名工人死亡，Mopani铜矿暂停作业，预计2023年铜产量为10万吨。
• 智利铜产量上升：智利1月铜产量同比增加1.3%至435,939吨。
• LME暂停俄罗斯金属注册仓单：LME发布公告暂停任何新的俄罗斯原铝、铜、铅、镍或铝合金的注册仓单，影响有限。
• 中国PMI数据：2月官方制造业PMI为52.6，非制造业PMI为56.3，均高于预期，显示经济复苏迹象。
• 美联储加息预期：柯林斯表示，需要进一步加息来抑制通货膨胀，未来仍可能多次加息。

6. 投资策略

• 沪铜短期走势延续区间震荡，建议区间操作为主。
• 上方关注71500元/吨压力位，下方关注67500元/吨支撑位。

下周关注点

• 美国货币政策半年报：可能对市场情绪产生影响。
• 国内经济数据：尤其是PMI数据的进一步验证，将为铜价走势提供明确指引。

附图说明

• 图1-6：展示了国内铜矿供应、冶炼产能、进口利润、电解铜产量等数据。
• 图7-11：分析了国内铜需求情况，包括精铜杆企业开工率、铜杆产量、铜棒企业开工率、铜板带企业开工率、铜精废价差等。
• 图12-14：提供了国内电解铜社会库存、三大交易所库存、保税区库存等信息。
• 图15-17：分析了基差、月差、铜锌比等市场指标。
• 图18-19：展示了国内PMI及分项数据。

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