20220117-东方证券-12月进出口点评_出口维持韧性_内需不足拖累进口_4页_269kb

2021年12月进出口点评总结

核心内容

2021年12月，中国进出口总值达5865.3亿美元，当月同比增长20.3%，累计同比增长30%。尽管出口两年复合增速有所下降，但出口金额再创新高，显示出口维持较强韧性。与此同时，进口增速显著放缓，反映出内需不足对进口的拖累。

主要观点

1. 出口表现强劲

• 出口金额创新高：12月出口金额为3405亿元，累计出口金额达3.4万亿元，均为历史新高。
• 出口增速高位运行：出口当月同比增长20.9%，累计增速保持在30%高位。
• 中间产品出口主导：机电产品出口占总出口的59.7%，继续保持强势，自动数据处理设备、通用机械设备等细分领域表现稳定。
• 防疫产品出口受益：全球疫情反复推动防疫产品出口，纺织纱线织物及其制品两年累计复合增速上升至10.4%。
• 消费品出口稳定：服装、家电出口维持高位，手机出口有所回暖，但整体增速仍低于前几季度。
• 地产后周期产品出口承压：家具及其零件、灯具等产品出口增速下降，显示内需疲软。

2. 对主要贸易伙伴出口变化

• 对美出口保持强势：对美出口两年复合增速达27.7%，较前值上升3.7个百分点。
• 对欧盟、东盟、韩国出口回落：对欧盟、东盟、韩国出口两年复合增速分别为14.5%、15.1%、21.8%，较前值分别下降5.9、0.8、1.6个百分点。

3. 进口表现疲软

• 进口增速大幅下滑：12月进口当月同比增速为19.5%，较前值下降12.2个百分点；两年复合增速为13.4%，下降4个百分点。
• 大宗商品进口增长：煤及褐煤、原油、成品油等进口金额累计同比分别增长76.9%、44.2%、41.3%，显示能源需求依然旺盛。
• 中间品与资本品进口下滑：汽车零件、机床、汽车和汽车底盘等进口增速明显下降，反映内需不足。

4. 外部环境对出口的影响

• 全球疫情形势严峻：截至1月11日，全球日新增确诊病例突破300万，我国出口份额有望维持稳定。
• RCEP正式落地：2022年1月1日生效，原产地累积规则有利于扩大出口，增强中间产品贸易竞争力，降低对欧美市场的依赖。

关键信息

• 出口韧性：尽管两年复合增速有所下降，但出口金额再创新高，显示出口仍具较强韧性。
• 内需不足：进口增速明显下滑，部分中间品和资本品进口出现负增长，反映国内需求疲软。
• RCEP影响：自由贸易区的建立将有助于提升中国在区域市场的出口竞争力，推动贸易多元化。
• 未来展望：对美出口有望维持高位，而对其他地区的出口需关注疫情变化和贸易政策调整。

风险提示

• 海外疫情好转：若疫情超预期好转，可能对出口需求产生负面影响。
• 中美贸易关系恶化：若中美贸易环境急剧恶化，将对出口造成压力。

分析师信息

• 陈至奕：021-63325888*6044，chenzhiyi@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860519090001
• 孙金霞：021-63325888*7590，sunjinxia@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860515070001
• 王仲尧：021-63325888*3267，wangzhongyao1@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860518050001

联系人

• 孙国翔：sanguoxiang@orientsec.com.cn
• 陈玮：chenwei3@orientsec.com.cn

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