20210416-渤海证券-研究所晨会_7页_604kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等板块。内容主要围绕当前经济形势、行业动态、投资建议及风险提示等方面展开，旨在为投资者提供市场分析与投资决策参考。

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宏观及策略分析

1. 外围环境

• 疫情情况：全球日新增病例数震荡走高，印度和日本形势严峻，欧洲略有企稳但法国仍上升，美国维持低位震荡，巴西波动中枢趋缓。
• 经济数据：美国经济持续改善，褐皮书显示经济活动提速、消费增强、就业增长；欧元区因疫情反复，工业生产指数及ZEW经济景气指数下降。

2. 国内环境

• 贸易顺差：受内需回暖和大宗商品价格上涨影响，进口同比增速大幅走高，贸易顺差显著回落，预计拐点已至，净出口对GDP的拉动力将减弱。
• 通胀情况：PPI同比增速因大宗商品价格上涨显著上升，但因终端需求不足，难以向中下游传导，CPI上行风险有限，剪刀差维持高位。
• 金融数据：社融增速回落，但政府债主导，新增人民币贷款仅少增1039亿元，企业中长期贷款多增，企业贷款利率回落至4.56%，显示信贷供给充裕。

3. 高频数据

• 房地产：成交小幅回落。
• 农产品价格：200指数继续下行。
• 中游：钢铁价格高位震荡，水泥价格继续走高。
• 上游：动力煤价格高位震荡，焦炭价格反弹，工业金属价格总体强势，铜价创新高，铝价强劲。
• 贵金属：价格维持震荡。
• 原油：价格触底回升。

4. 风险提示

• 国际疫情发展超预期。

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行业专题评述

1. 机械行业

• 行情回顾：机械设备板块上周下跌2.82%，跑赢大盘0.37个百分点，18个子行业1涨17跌。
• 行业数据：3月挖掘机销量同比增长60%，创历史新高。
• 投资建议：关注工程机械龙头三一重工、建设机械，以及核心零部件生产商恒立液压；工业机器人方面，3月制造业PMI为51.9%，连续13个月高于荣枯线，建议关注绿的谐波、拓斯达。

2. 家电行业

• 市场表现：近五个交易日家电板块下跌2.34%，跑赢大盘0.85个百分点，各子行业均下跌。
• 投资建议：建议关注业绩超预期个股及产业链龙头，如美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份、浙江美大。
• 风险提示：宏观经济波动、疫情反复、汇率波动、终端需求下滑、海外出口景气度下滑。

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金融工程研究

1. 行情回顾

• 主要市场指数震荡，上证指数上涨0.47%，沪深300微涨0.03%，中证500上涨0.71%，创业板上涨0.41%。
• 估值因子表现有所好转，基本面因子收益不显著，短期动量因子趋势效应明显，长期动量因子反转效应显著，技术面因子持续低迷。

2. 历史收益率

• 波动率因子和流动性因子表现较好，中证500指数中估值因子、流动性因子、短期动量因子、盈利因子表现突出。

3. 行业多因子表现

• 大市值股票在综合金融、食品饮料、纺织服装、国防军工等行业表现较好；小市值股票在农林牧渔、家电、交通运输等行业表现较好。
• 各因子在不同行业中表现差异显著，如盈利因子在综合金融表现较好，短期动量因子在煤炭、国防军工等行业趋势效应明显。

4. 投资建议

• 下周模型看好食品饮料和休闲服务行业；4月模型看好公共事业和计算机行业，推荐标的为科技ETF（515000.SH）。

5. 风险提示

• 报告数据来源于公开信息，可能存在误差，仅供参考，不构成投资建议。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300涨幅>20%
	增持	相对沪深300涨幅10%-20%
	中性	相对沪深300涨幅-10%-10%
	减持	相对沪深300跌幅>10%
行业评级标准	看好	相对沪深300涨幅>10%
	中性	相对沪深300涨幅-10%-10%
	看淡	相对沪深300跌幅>10%

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联系信息

渤海证券研究所

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分析师联系方式

• 崔健（副所长&产品研发部经理）：022-28451618
• 郑连声（机械行业研究）：022-28451904
• 尤越（家电行业研究）：022-23839033
• 宋旸（金融工程研究）：022-28451131
• 周喜（宏观及策略分析）：022-28451972
• 马丽娜（固定收益研究）：022-23869129
• 宋亦威（策略研究）：022-23861608
• 任宪功（合规管理）：010-68104615
• 齐艳莉（综合管理）：022-28451625
• 祝涛（金融工程研究）：022-28451653
• 王磊（银行行业研究&非银金融行业研究）：022-28451802

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总结

本报告综合分析了当前宏观经济、机械与家电行业动态及金融工程因子表现，指出国内外经济环境存在差异，国内通胀压力主要集中在上游，内需回暖与出口复苏并存。机械行业保持高景气度，家电行业进入业绩密集披露期，建议关注业绩超预期个股。金融工程模型显示食品饮料和休闲服务行业下周表现较好，同时提示了多种潜在风险。