20241227-长江期货-热卷年报_供需稳定观政策_波段应对防风险_29页_1mb

热卷2024年回顾与2025年展望总结

2024年核心回顾

价格与市场波动

• 整体趋势：全年呈弱现实、强预期主导的特征，价格呈现“冲高回落—短暂反弹—大幅下挫—政策驱动上涨”的四阶段走势。
• 驱动因素：前期预期修正导致下跌，中期出口超预期及资金推动反弹，后期供给过剩与需求疲软叠加导致价格下挫，年末政策面与情绪面共振引发多头行情。
• 关键事件：新旧国标切换、降息预期、地产及财政政策落地不及预期等。

供需结构分析

• 需求端：内部偏弱但结构分化，汽车、家电在政策支持下韧性尚可，造船业维持高位；外部需求在反倾销政策下呈现提前冲量。
• 供给端：五大材产量明显偏低，铁水回流至热卷，供给相对稳定但利润极低；区域差异显著，北方产量主导市场，南方阶段性减产缓解压力。
• 库存情况：全年热卷库存高位运行，累库压力明显，12月随着减产落地开始去库，但恢复力度有限。

估值与风险提示

• 热卷主力合约以当前价格为中枢，宽幅震荡为主，但估值下修风险较大。
• 风险点：政策不及预期、外围风险情绪发酵、利润继续恶化等。

2025年展望

供需预测

• 供应端：产能继续扩张（2024年新增近3500万吨），2025年预计产能利用率维持高位，供给小幅增长。
• 需求端：下游行业分化，汽车行业稳中有升，家电政策拖累减弱，造船业结构优化提供支撑；整体需求稳中向好。
• 出口情况：反倾销压力延续，但出口增量趋势不变，预计全年出口量小幅增长。

价格运行逻辑

• 核心判断：供需小幅双增，产业格局稳定，价格以波段震荡为主。
• 驱动因素：财政货币托底政策、基建投资拉动、下游需求韧性、国际形势变化。
• 操作建议：关注放量行情与缩量环境下的策略切换，谨防预期兑现不及导致的波动风险。

免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资建议。