20241227-国泰期货-2025年豆一期货行情展望_内稳外扰_下方有限_10页_926kb

2025年豆一期货行情展望总结

核心观点

本报告的核心观点为：2025年豆一期货价格下方空间有限。基于国内产需稳定、外部贸易摩擦扰动、供需边际改善等因素综合分析，预计豆一价格在2025年将保持相对稳定，下跌空间有限。

主要影响因素分析

2.1 国内产需稳定

• 产量稳定：2024年国产大豆产量微降，但2025年预计保持稳定。

  • 播种面积：有望维持在1.5亿亩左右，政策支持延续。
  • 单产提升：2023年启动单产提升行动，2025年为第三年，预计单产稳中有升。
  • 总产量：结合面积与单产，2025年大豆产量将延续稳定格局。

• 消费稳中有增：

  • 食用消费：2024/25年度预估为1560万吨，同比增幅约1.6%。
  • 压榨消费：预估为220万吨，同比增加10%。
  • 价格优势：国产大豆价格偏低，具有竞争力，低价吸引终端采购，促进消费。

2.2 外部因素扰动

• 中美贸易摩擦：若持续，可能导致进口大豆成本上升、数量下降。
  • 美豆供需双缩：美豆价格可能因关税和天气因素上涨，进口量或减少。
  • 进口大豆成本上升：关税、升贴水及汇率波动可能推高进口大豆到港成本。
  • 国产大豆受益：进口减少将缓解国内供应压力，增强国产大豆市场竞争力。

投资展望

• 策略建议：关注“逢低多单”策略，当价格处于历史偏低水平或遇到利多驱动时，可考虑买入。
• 操作建议：建议采用“买入套保、锁定成本”策略，以应对价格波动。
• 风险提示：需关注外部政策变化、天气影响及市场供需动态，避免盲目操作。

2024年豆一期价回顾

2024年1月～12月16日，DCE豆一期货主力合约价格整体呈现下跌趋势，可分为三个阶段：

第一阶段（1月2日～2月29日）

• 下跌原因：现货偏弱、国际豆价下跌、春节后收购不及预期。
• 小幅反弹：1月底～2月上旬，省储收购预期提振。

第二阶段（3月1日～8月9日）

• 反弹及震荡：分四个波段：
  • 上涨：3月1日～4月9日，九三集团和中粮贸易集团收购增加，国际豆价反弹。
  • 下跌：4月9日～6月19日，缺乏利好支撑，豆二期价下跌影响。
  • 小幅上涨：6月20日～7月5日，东北产区不利天气提振期价。
  • 回落震荡：7月8日～8月9日，美豆弱势下跌、天气担忧缓解，现货价格稳定。

第三阶段（8月12日～12月16日）

• 持续下跌：新豆上市、供应压力增加、国储收储价格低于预期。
• 价格创历史新低：12月16日创下新低，受豆二下跌及南美天气有利影响。

关键信息

• 政策支持：2025年国家政策将继续支持国产大豆生产，巩固扩种成果。
• 成本与补贴：2024年黑龙江大豆种植成本约990元/亩，补贴覆盖约50%～70%。
• 供需关系：进口下降将缓解国内供应压力，促进国产大豆消费，供需边际改善。
• 市场预期：国产大豆消费稳中有增，价格偏低，具有竞争力。

结论

综上所述，2025年豆一期货价格受国内稳定产需及外部贸易摩擦扰动影响，下方空间有限。建议投资者关注“逢低多单”策略，把握市场波动带来的机会。同时，需注意外部政策和天气变化对价格的影响，理性决策，控制风险。