2025-06-13-花旗集团-中国汽车制造商_2025年5月进口汽车零售销量同比下降10_环比下降2_11页_405kb

进口车零售数据： 2025年5月，中国汽车进口汽车零售销量为47.2万辆，同比下降10%，环比下降2%，1-5月累计下降15%。
数据来源：Citi Research, ThinkerCar

分析与评级：

• Meidong Auto (1268.HK)：基于2027年预期5倍P/E，目标价为HKD2.80。认为经销商整合尚未结束，且预期净利改善，给予较低估值倍数。
  关键风险：宏观经济疲软、收入不及预期、竞争加剧。
• Yongda (3669.HK)：基于2026年6倍P/E，目标价HKD2.82。风险包括收入与毛利率不达预期、新业务进展。
• ZSG (0881.HK)：基于2026年9倍P/E（符合历史水平），目标价HKD23.31。低于新汽车销售利润预期，但售后业务前景看好。
  关键风险：车销量/利润率下滑、售后业务增长不佳。

其他分析：
Citigroup Global Markets在报告中强调，进口车市场面临挑战，但售后服务成为售后业务增长的关键驱动因素。