2022-03-30-中国银行-宏观观察2022年第21期（总第418期）_中美政策分化背景下人民币汇率走势与影响＊_13页_929kb

人民币汇率走势分析与判断

根据中美政策分化和国际局势的变化，2022年人民币汇率与美元指数呈现出背离趋势，美元指数走高而人民币汇率升值。这一现象与历史走势形成鲜明对比，引发市场广泛关注。

一、人民币汇率走势现状

央行自2015年“8·11汇改”后，人民币汇率波动更贴近市场供求关系。2021年下半年起，在美联储释放加息信号、美元指数持续攀升背景下，人民币却继续升值，形成显著背离。
主要有两波升值周期：

• 2016年底至2018年初，受外需强劲和贸易顺差推动。
• 2020年至今，得益于出口部门持续顺差及结汇需求旺盛。

二、人民币汇率上涨驱动因素

• 经常项目与资本金融项目双顺差持续推升结售汇差额，尤其是货物贸易顺差。
• 中国在全球疫情下经济恢复良好，经济基本面支撑明显。
• 央行针对人民币过快升值，2021年两次上调外汇存款准备金，抑制升值速度。
• 人民币对一篮子货币持续升值，显示外部币值支撑良好。
• 市场对人民币升值预期依然较强，加之避险需求上升（地缘政治风险增加）。

三、中美货币政策分化下的走势展望

中美政策分化（美国进入紧缩周期、中国维持稳健偏宽松）不断收窄中美利差，或给人民币带来贬值压力。但国内经济稳中向好，人民币国际化进程持续推进，维持升值基础：

• 可能的支撑： 经济增长数据稳定、人民币资产吸引力上升（全球支付份额已经升至全球第四），外资持续流入。
• 偏低因素： 外需减弱、“三缺四升”问题（芯片、柜源、人力资源短缺，原材料、运输、能源、人民币价格上升），以及美联储持续加息的压力。

四、人民币汇率双向波动影响及建议

在中美政策分化下，人民币汇率弹性增强，将呈现双向波动常态：

• 金融市场： 汇率波动对股市债市影响有限，外国资金仍视人民币资产为优质投资选择。
• 银行部门： 外汇风险管理需求上升，银行需提升服务能力，包括开发新型风控工具，服务中小企业。
• 企业部门： 出口企业面临成本上升压力，需主动对企业汇率风险进行管理，如缩短收汇周期、使用套期保值工具。

五、政策建议

央行应保持汇率弹性调整，发挥浮动汇率对国际收支稳定的缓释作用，加强预期管理，完善外汇市场宏观审慎与微观监管框架。此外，应稳步推进人民币国际化，提升人民币在国际市场的地位。