20241025-东方财富证券-志特新材-300986.SZ-2024年三季报点评_海外加速Q3改善显著_兼具弹性及确定性_4页_472kb

报告摘要

2024年1-9月，志特新材实现营业收入1805亿元，同比增长1340%；归母净利润5.9亿元，同比显著增长。其中，Q3单季度公司实现营业收入67亿元，同比增长1564%；归母净利润5176万元，同比增长247%。业绩显著改善主要由于海外项目结转加速及毛利率提升。

海外项目推动业绩改善：
- 收入增长：Q3单季度收入增速达1564%，较Q2提升73个百分点，连续两季度保持高增长。
- 毛利率提升：Q3单季度毛利率达29.67%，环比Q2提升35个百分点，同比去年Q3提升96个百分点。分析认为，主要由于海外项目结转加速，且海外项目毛利率普遍较高，共同推动收入与利润同步增长。
降本增效与现金流改善：
- 在收入大幅增长的同时，前三季度销售费用同比下降75.6%至10.7亿元，体现公司通过库存管理与损耗控制实现降本目标。
- 2024年前三季度经营性现金流净额转正，扭转去年同期净流出225亿元的态势，显示公司在应收账款催收与客户结构优化方面取得成效。
激励计划与增长潜力：
- 2024年9月公司推出股权激励计划，目标为：2024-2026年归母净利润分别达到9.0/20.7/31.2亿元，海外收入逐年达到5/10/15亿元。
- 行业复苏：随着行业供给出清和租赁价格边际回升，叠加周转提速带来的单位折旧下降，公司整体毛利率有望进一步提高。
- 需求恢复确定性：铝模板主要应用于一二线城市项目，行业需求恢复的确定性相对较高，公司具备较强的业绩弹性与增长确定性。