东北固收转债专题：近期转债信用备受关注，谨慎参与低价券修复-240615-东北证券-10页_534kb

转债信用风险分析与低价券策略建议

一、核心关注点

2024年4月以来，受企业年报披露、4只转债评级下调、新“国九条”发布及监管问询46家转债公司等多重因素影响，转债信用风险引发市场高度关注。低价转债（4月22日收盘价低于100元，共53只）经历“下跌→修复→再下跌”三阶段波动，去年四季度偏好的“高YTM”策略出现较大回撤。

二、三阶段走势及特征

（一）下跌阶段（4月15日—4月22日）

• “新国九条”发布后，市场对低价券风险担忧加剧。
• 表现：53只低价券中，仅晓鸣转债微涨0.27%，其余52只平均下跌幅度达-4.63%。

（二）修复阶段（4月23日—5月22日）

• 市场情绪阶段性回暖，50只低价券实现反弹，其中40只收复前期跌幅。
• 券价普遍修复，但部分个股如天创、岭南、蓝帆仍持续下跌。

（三）再下跌阶段（5月23日—6月14日）

• 信用事件频发：岭南转债提示赎回违约风险、评级下调至BB；三房转债评级至AA-；宏图转债评级下调至A-。
• 现象：低价券再度大幅下挫，49只转债继续下跌，30只价格跌破前期低点，反弹力度较弱。

三、风险评估与建议

1. 风险层面

• 当前市场对信用风险担忧未缓解，6月仍有274只转债评级可能调整，投资者需警惕情绪扰动及潜在违约风险。
• 多数受冲击转债具经营稳健性、现金流或偿债能力瑕疵，引发连锁反应。

2. 策略建议

• 短期建议谨慎参与低价券抄底，避免盲目修复行情；
• 随监管窗口期结束及信用事件减少，未来或迎反弹机会。

四、风险提示

• 负面事件持续扰动市场：如评级下调、监管问询、赎回违约等。
• 投资者偏好可能转向高评级或纯债策略，影响低价券流动性与估值水平。

免责声明
本报告基于公开信息撰写，不构成任何投资建议，分析师声明遵循合规原则。请注意市场风险，理性参与转债投资。