20131111-渤海证券-化工行业_三季报综述-经济企稳_行业盈利逐步改善_13页_1mb

化工行业三季报综述总结

核心内容

2013年化工行业前三个季度整体呈现企稳回升态势，营业收入同比增长 9.20%，净利润同比增长 21.35%。行业在经济复苏和市场需求恢复的推动下，盈利状况逐步改善。同时，随着国际油价下调，成本压力有所减轻，为行业复苏提供了有利条件。

主要观点

• 行业复苏迹象明显：受国内外经济环境改善影响，化工行业整体出现复苏，营收和净利润增速均有所提升。
• 行业分化严重：不同子行业表现差异显著，其中氮肥、氯碱化工等因产能过剩和需求下滑，盈利能力大幅下滑；而农药、化学纤维、纺织化学品等因环保趋严和供给紧张，盈利增长显著。
• 估值水平偏低：截至2013年10月31日，化工行业TTM估值为13.36倍，市净率为1.54，相比2012年同期有所下降，但整体估值偏低，具备投资潜力。
• 政策利好与市场前景：预计随着经济企稳、4季度淡季补库存以及石油流通体制改革的落实，化工行业市场景气度将上行，相关行业将受益。建议自上而下及政策利好点布局行业绩优股。

关键信息

行业表现

• 化学纤维：营业收入同比增长 10.01%，净利润同比增长 118.71%，其中氨纶表现尤为突出，3季度营收和净利润分别增长 72.67% 和 4069.73%。
• 纺织化学品：营业收入同比增长 53.21%，净利润同比增长 91.37%。
• 农药：营业收入同比增长 25.33%，净利润同比增长 99.80%，受益于环保政策和需求增长。
• 塑料：营业收入同比增长 8.07%，净利润同比增长 25.91%，预计4季度将继续稳定增长。
• 橡胶：营业收入同比增长 4.26%，净利润同比增长 54.16%，行业表现不俗。
• 氯碱化工：净利润同比大幅下降 194.37%，盈利能力下滑显著。
• 氮肥：净利润同比下降 113.11%，受产能过剩和需求下滑影响。
• 磷肥：净利润同比下降 68.30%，行业整体表现不佳。

估值情况

• TTM估值为 13.36倍，较2012年同期的 15.36倍 下降 13.03%。
• 市净率为 1.54，较2012年同期的 1.63 下降 5.52%。
• 行业估值偏低，具备投资价值。

重点品种推荐

• 红太阳：推荐，净利润同比增长 19.60%。
• 长青股份：推荐，净利润同比增长 28.90%。
• 时代新材：推荐，净利润同比增长 2.15%。
• 国瓷材料：推荐，净利润同比增长 30.92%。
• 九九久：推荐，净利润同比增长 -67.97%。
• 广聚能源：推荐，净利润同比增长 -48.46%。

结构清晰总结

行业整体表现

• 营业收入：同比增长 9.20%，较2012年同期提升 2.99%。
• 净利润：同比增长 21.35%，较2012年同期提升 60.67%。
• 行业复苏：3季度行业盈利状况明显改善，营收和净利润增速均提升。

行业分化情况

估值情况

• TTM估值：13.36倍，较2012年同期下降 13.03%。
• 市净率：1.54，较2012年同期下降 5.52%。

投资建议

• 推荐个股：红太阳、长青股份、时代新材、国瓷材料、九九久、广聚能源。
• 布局策略：建议自上而下及政策利好点布局化工行业绩优股，把握行业复苏和市场景气度提升的机会。

总结

化工行业在2013年三季报中表现出明显的复苏迹象，营收和净利润均实现增长，其中化学纤维、纺织化学品、农药等子行业增长显著。行业估值偏低，具备投资潜力。建议投资者关注政策利好及业绩优良的个股，如红太阳、长青股份、时代新材、国瓷材料、九九久和广聚能源，以把握行业发展趋势。