20220718-华泰期货-锌铝周报_市场悲观情绪略有缓解_铝价弱势反弹_8页_897kb

市场分析总结：锌与铝

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，分析了锌与铝市场的近期走势及影响因素。整体来看，锌价和铝价均受到宏观经济压力、供应与需求变化以及市场情绪波动的影响，短期内建议投资者保持观望态度。

锌市场分析

主要观点

• 价格走势：锌价近期先扬后抑，伦锌价格周内下跌4.68%至2942美元/吨，沪锌主力下跌7.46%至21720元/吨。
• 市场情绪：市场悲观情绪略有缓解，但整体仍偏空，主要受疫情蔓延、终端需求疲软影响。
• 供应情况：进口矿加工费维持在190-210美元/千吨，国产锌精矿加工费小幅上调，整体在3200-3800元/金属吨之间。南方市场因进口矿补给，冶炼厂原料库存有所补充，而北方仍依赖国产矿。
• 需求表现：涂镀市场价格大幅下行，终端需求持续承压，疫情对消费端造成较大影响，下游企业采购意愿较低，市场成交疲软。
• 库存变化：国内锌锭库存减少0.52万吨至15.37万吨，LME锌库存减少0.5万吨至7.8万吨，库存压力有所缓解。

关键信息

• 区域差异：内蒙古、陕西、四川、广西、云南、湖南、甘肃等地锌精矿加工费均在3400-3800元/金属吨区间。
• 进口窗口：随着沪伦比值修复，进口窗口打开，对市场有一定支撑。
• 风险提示：流动性收紧、消费不及预期、海外政局变动。

铝市场分析

主要观点

• 价格走势：铝价承压下行，伦铝价格周内下跌4.24%至2340美元/吨，沪铝主力下跌6.56%至17115元/吨。
• 供应情况：国内运行产能已达4100万吨，云南、广西、甘肃等地复产和新投产仍在进行中。铝价接近行业平均完全成本线，若价格继续回落，不排除部分产能推迟复产。
• 成本分析：电解铝成本端煤炭、电价、阳极价格基本稳定，氧化铝价格略有上行，整体成本支撑有限。
• 需求表现：市场进入行业小淡季，汽车和光伏板块在政策支持下环比改善，但地产行业仍低迷，高温天气进一步抑制下游需求。
• 库存变化：国内铝锭库存减少2.6万吨至69.7万吨，LME铝库存减少0.14万吨至33.3万吨，处于历史低点。

关键信息

• 氧化铝市场：全国建成产能9670万吨，开工产能8480万吨，开工率87.69%。北方氧化铝厂因高成本维持挺价惜售，南方则因新增产能释放，市场竞争加剧。
• 进口盈亏：锌与铝进口盈亏情况显示，进口窗口对市场有一定影响。
• 风险提示：流动性收紧、消费不及预期、国内能耗双控政策。

总体策略建议

策略

• 单边策略：中性
• 套利策略：中性

风险提示

1. 流动性收紧：若美联储加息预期超预期，市场情绪可能进一步恶化。
2. 消费不及预期：终端需求若持续低迷，可能对价格形成下行压力。
3. 海外政局变动：欧洲能源供应紧张及政治不确定性可能影响锌价。
4. 国内政策影响：能耗双控政策可能对铝供应端产生进一步影响。

数据来源与图表说明

• 图表：包括LME与SHFE锌、铝升贴水、基差、库存及季节性变化等。
• 数据来源：LME、SMM、WIND、华泰期货研究院。

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