2023-01-15-清华大学五道口金融学院-2023年寿险市场展望_180页_19mb

2023年寿险市场展望总结

一、2023年开门红与行业增长：谨慎乐观

2022年寿险行业面临增长压力，线下展业困难，新单保费增长乏力。前10个月，人身险公司原保险保费收入2.85万亿元，同比增长3%。各上市险企中，太保寿增长最快（+6.6%），国寿增长最慢（-0.3%）。开门红仍是推动行业增长的重要手段，近5年来上市险企一季度寿险保费收入占全年比例均在30%以上，国寿甚至达到近50%。

宏观经济与金融市场的新情况有利于保险销售，尤其是在不确定的经济环境下，保险产品提供的长期确定性保障具有吸引力。IMF调低了主要经济体的经济增速预测，全球经济面临衰退风险，中国预计2023年增长4.4%。与此同时，全球通胀高于预期，主要经济体持续调整货币政策，包括加息和提高基准利率。

保险在经济不确定性中表现出防御性资产的特性，成为资本市场震荡下行时的重要选择。资产新规打破了刚性兑付，促使居民转向更具保障性的保险产品。2022年定期存款利率下调，大额存单一单难求，进一步推动保险产品销售。

二、寿险业的黄金十年还在吗？

人口结构变迁提升寿险需求

• 老龄化：60岁及以上人口将达4.6亿，占比超过1/3。2050年代，60岁以上人口占比将超过三分之一，为寿险发展提供空间。
• 长寿化：预期寿命超过82岁，百岁人生成为趋势，对长期保障需求增加。
• 少子化：新生人口降至一千万，赡养率由1/5提升至2%，保险需求进一步上升。

完善养老金体系亟需发展商业养老保险

• 中国养老金体系面临结构性失衡，基本养老保险可持续性弱，私人养老金占家庭财富净值的比例极低（仅0.3%）。
• 中国与美国的养老金资产占GDP比重差距显著，仅为美国的十八分之一。城镇职工养老保险替代率下降至44%，面临较大财务压力。
• 商业养老保险成为解决养老储备不足的重要方式，尤其是年金险和两全保险。政策支持商业养老保险发展，如税收递延、专属养老保险等。

降低个人自付比例亟需发展商业健康保险

• 中国个人卫生支出比例较高，商业健康保险成为降低个人自付比例的重要选择。
• 惠民保作为商业健康保险的代表，覆盖人群广泛，从健康体到带病体，参保率有所提升。2022年惠民保平均参保率18%，高于2021年的13%。

三、渠道双轮驱动：个险变革，银保崛起

个险渠道深化转型

• 个险人力持续下滑，但部分公司代理人转型初见成效，队伍质量提升，产能增长。
• 个险渠道仍是寿险发展主渠道，过去15年平均贡献保费收入50%。未来，养老年金、健康险、普通寿险等产品适合面对面销售。
• 监管政策逐步优化，如《人身保险销售行为管理办法（征求意见稿）》删除部分严苛条款，推动个险渠道向职业化、专业化发展。

银保渠道发展迅速

• 2022年1-10月，银保渠道原保险保费收入1.07万亿元，同比增长10.47%，占37.17%。
• 银保渠道在储蓄型产品吸引力提升、银行代销保险产品、政策鼓励银保合作等因素推动下，发展迅速。
• 银保合作模式包括分销协议、战略联盟、合资企业、金融集团等，各渠道具有不同的合作模式和利益分配机制。

四、资产端将从谷底反弹

• 股市波动剧烈，长端利率低位震荡。2022年A股主要指数震荡下行，上证指数全年收跌-15.1%。
• 险企总投资收益率下滑，拖累净利润。2022年Q3，主要上市险企总投资收益率不足4%，同比下滑约1个百分点。
• 2023年经济有望总体回升，政策调整提振市场信心，长端利率、权益市场大概率走高。房地产融资松绑政策落地，险企投资收益有望改善。

五、惠民保可持续发展需要明确政府与市场边界

• 惠民保代表了商业健康保险的发展方向，保障人群突破传统商保边界，覆盖中青年到全人群。
• 惠民保参保率有所提升，平均参保率18%，覆盖人数超过10%。老年人参保率较高，60岁以上人群占比约35%。
• 惠民保发展面临争议，需明确政府与市场的边界，以确保其可持续性。

六、总结

• 宏观经济与金融市场新情况有利于保险销售，尤其是在不确定的经济环境下，保险产品作为防御性资产具有优势。
• 寿险市场潜力仍然巨大，发展红利尚未充分释放，人口结构变迁为寿险发展提供空间。
• 个险与银保双轮驱动，个险渠道深化转型，银保渠道发展迅速，需加强合作与客户导向。
• 资产端将从谷底反弹，投资收益率有望提升，长期资金优势逐步显现。
• 惠民保代表商业健康保险发展方向，需明确政府与市场边界，以实现可持续发展。