【清华大学五道口金融学院】2024年第８期《养老金融评论》内容概要

报告摘要

养老金融评论2024年第8期总结

养老金融制度比较与借鉴

郑任远分析美国养老金体系发展经验，指出个人养老金制度需通过制度设计克服人性惰性与非理性。美国1974年《雇员退休收入保障法案》推动IRA诞生，但初期因风险偏好不合理导致投资回报低。1996年创建的目标日期基金（TDF）通过动态风险调整机制解决资产配置问题，目前规模达35万亿美元。建议中国可借鉴其"自动定投"机制，提升缴费上限，完善税收优惠政策，并推动账户互通。

董克用等研究英国职业养老金自动加入机制，分析其改革背景及特点：英国通过政策设计推动职业养老金覆盖率从2012年55%提升至2022年88%。重要特点包括设置年报酬和个人账户覆盖制度、低成本集合信托计划NEST的推广、强制缴费配比等。但存在低收入群体保障不足、信息化建设滞后等问题，建议中国可试点降低年龄与收入门槛，建立统一的养老金信息平台。

企业年金改革路径

董登新指出中国企业年金覆盖率不足（仅3000万人）且税负过高，建议从四方面改革：

调整缴费结构：将第一支柱缴费率从12%降至8%，将降费空间转移给企业年金
统一税制政策：让企业年金提取环节享受与工薪所得相同的税收优惠
推行DC计划：鼓励更多企业采用缴费确定型模式，避免DB计划的高管理成本
完善非歧视性检验：确保不同收入群体享受平等缴费待遇

养老金产品体系

闫化海提出养老金产品评价体系框架。已建立六类风险偏好指数（保守型至风险型），覆盖股票、混合、固收、货币等四类产品。2023年Q2数据显示，6个指数年化收益率475%-631%，显著优于市场平均水平。重点构建标准化评价体系，参照公募基金评级方法，通过季度调整机制确保产品流动性。建议加强产品分类管理，设置差异化考核标准。