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铝市场周报总结（2023/3/14）

核心内容概述

本报告围绕国内及海外铝市场近期走势，从供需、成本、库存、价格等多个维度进行了分析，重点讨论了电解铝企业利润与成本的变化、国内与海外铝价波动、铝加工企业开工率以及库存情况。报告指出，尽管部分成本端因素有所回落，但整体供需格局仍偏紧，市场预期存在分歧。

主要观点

1. 国内电解铝市场

• 核心观点：偏多。铝厂平均成本进一步回落，利润持稳，目前更高利润不会刺激更多供应，需求仍有环比改善空间，预计需求改善会进一步加剧国内供需短缺格局。
• 月差：偏空。当月与主力月差为-25元/吨，近弱远强，月差相对低估，可以尝试结构正套。
• 冶炼利润：偏空。上周国内电解铝利润环比下降至945元/吨。
• 现货升贴水：偏空。本周A00铝现货贴水20-70元/吨，环比收窄。
• 铝型材开工率：偏多。铝型材企业周度开工率60%，环比回升。
• 铝板带开工率：中性。铝板带企业周度开工率78.2%，环比持平。
• 铝线缆开工率：中性。铝线缆企业周度开工率53%，环比持平。
• 国内库存：偏多。本周一电解铝社会库存相较上周四下降2.1万吨至124.6万吨。
• 铝棒库存：偏空。本周一铝棒社会库存相较上周四增加0.44万吨至16.78万吨。
• 进口利润：偏多。电解铝进口利润为-468元/吨，亏损环比收窄。
• LME库存：偏多。上周LME铝库存下降1.63万吨至54.84万吨。
• LME0-3升贴水：偏空。上周LME铝0-3贴水收窄至-49.75美元/吨。

2. 氧化铝市场

• 国内氧化铝价格：持续回落。上周价格环比下跌5元/吨至2936元/吨。
• 成本端影响：烧碱价格下跌导致氧化铝企业平均成本下降60-80元/吨，煤价和电价的下跌也进一步拉低成本。
• 海外氧化铝价格：持续下跌。上周西澳FOB氧化铝价格微幅回落3美元/吨至366美元/吨。
• 海外需求：仍待恢复。部分欧洲铝厂因高电价减产，部分企业转向铝轧制和回收，预计海外电解铝收缩将进一步导致氧化铝价格下跌。

3. 铝加工企业开工率

• 整体情况：铝下游龙头加工企业开工率环比回升0.2个百分点至63.2%。
• 细分板块：
  • 铝型材：订单好转，建筑型材订单增长，光伏型材环比增量。
  • 再生铝合金：铝价下跌后终端订单及询单环比改善，但订单增量有限。
  • 铝板带、铝线缆：开工率保持稳定。
  • 再生铝合金与原生铝合金：开工率均保持稳定。

4. 库存变化

• 国内库存：出现拐点，本周一电解铝社会库存下降至124.6万吨。
• LME库存：持续下降，上周降至54.84万吨。
• 上海保税库存：下降500吨至5万吨。
• 铝棒库存：小幅上升，出库量环比回落，但铝水比例上升导致供应充裕，加工费持续回升。

关键信息

• 成本端：电解铝成本回落至17200元/吨附近，原料仍有下跌空间。
• 利润端：电解铝企业利润持稳，但环比下降。
• 供需格局：国内供需仍偏紧，需求改善可能加剧短缺。
• 库存变化：国内库存出现下降拐点，LME库存下降，但铝棒库存小幅上升。
• 海外影响：海外氧化铝价格持续下跌，部分企业因高电价减产，未来海外需求恢复仍需时间。
• 市场情绪：受美国非农数据及硅谷银行事件影响，市场对加息预期分歧较大，美指走强，有色金属普跌。

结论

当前铝市场整体呈现成本回落、利润稳定、供需偏紧的格局。国内铝加工企业开工率有所回升，但铝棒库存小幅上升。海外氧化铝价格持续下跌，部分企业因高电价减产，未来海外需求恢复仍需时间。市场需关注CPI数据及国内外供需变化，以判断后续走势。