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报告摘要

晨会研究报告总结

一、核心内容概览

本次晨会研究报告围绕国际市场、国内市场、期货与货币市场三大板块展开，同时分析了经济运行、煤炭、军工、休闲服务、乐普医疗等重点行业及个股的投资机会与风险提示。报告还提及了政策动态、行业数据及市场情绪变化，为投资者提供了多维度的市场分析与投资建议。

二、主要观点

1. 国际市场表现

2018年3月14日，主要国际指数均小幅下跌，其中道琼斯指数、FTSE100、日经指数跌幅较大。
美元/人民币汇率下跌0.21%，反映市场对中美贸易战的担忧情绪。

2. 国内市场表现

上证综指、深证成指、沪深300均小幅下跌，市场整体交投清淡。
上证国债与深圳基金表现相对较好，分别为0.00%和+0.10%。
市场情绪受两会预期兑现、监管趋严及外围市场波动影响，整体偏谨慎。

3. 宏观经济分析

1-2月经济运行数据整体优于预期，但工业、地产、投资、消费等细分领域均呈现稳中趋缓态势。
2018年全年预计工业生产与消费总体稳定，投资增速，尤其是房地产投资增速，将有所回落。
货币政策保持稳健中性，财政政策偏积极，大类资产配置建议为股市 > 债市 > 楼市 > 大宗商品。

三、重点行业分析

1. 煤炭行业

炼焦煤：周期属性强，国家管控力度较小，当前为较好的投资时点。推荐潞安环能，其估值较低。
动力煤：步入淡季，价格下行明显，但预计在4-5月企稳，6-7月旺季将反弹，全年均价高于2017年。
投资建议：关注焦煤价格上涨受益标的及具备高分红能力的龙头煤企（如陕西煤业、兖州煤业、中国神华），同时关注山西国企改革受益企业（如山煤国际、大同煤业）。
风险提示：煤炭价格大幅下跌、下游需求不及预期、企业业绩不达预期。

2. 军工行业

短期：行业催化剂增多，估值风险释放充分，有望持续反弹。
中长期：“改革+成长”双轮驱动，行业基本面有望改善，超额收益可期。
推荐标的：杰赛科技、内蒙一机、中航光电、全信股份、海兰信等。

四、消费与投资趋势

1. 消费

1-2月社会消费品零售总额同比增长9.7%，增速小幅回落。
网络零售持续高速增长，增速达37.3%，预计全年消费增速在9-10%之间。
受房地产销量下滑影响，家具、家电等消费品类增速放缓，但汽车消费有所回升。

2. 投资

1-2月固定资产投资同比增长7.9%，但增速回升可持续性存疑。
房地产投资增速反弹，但后续面临下滑压力，预计全年增速4.5%。
制造业投资增速基本平稳，但采矿业投资仍低迷。
基建投资受去年基数影响回落，整体投资增速预计全年回落至5.5%左右。

五、投资建议与策略

1. 煤炭

建议关注炼焦煤标的及动力煤龙头，重视板块估值提升。
推荐潞安环能、陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

2. 军工

推荐估值与成长兼备的标的，如杰赛科技、内蒙一机、中航光电等。

3. 休闲服务

假期热度支撑行业表现，预计旅游消费强劲。
推荐中国国旅、中青旅、首旅酒店、锦江股份、宋城演艺等。
出境游相关标的（如众信旅游、凯撒旅游）可关注。

4. 新经济与成长股

建议关注新能源汽车、智能制造、高端装备等成长性行业。
推荐汇川技术、黄河旋风、先导智能、东杰智能、诺力股份、正业科技、伊之密等。

六、政策与行业动态

国务院机构改革方案发布，推动银保监管合并，促进国资国企改革。
煤炭去产能超预期，2017年实际退出产能2.5亿吨，远超预期。
新能源汽车补贴过渡期抢装明显，政策支持行业发展。
医药健康领域持续创新，乐普医疗业绩稳定，未来高成长性可期。

七、评级标准

行业评级：推荐（行业指数超市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（超市场平均回报10%-20%）、中性（与市场回报相当）、回避（低于市场回报10%以上）。
公司评级：推荐（公司股价超分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（超10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

八、风险提示

煤炭行业：价格下跌、下游需求不及预期、企业业绩不达预期。
军工行业：市场波动、政策不确定性。
乐普医疗：研发进度不及预期、收购整合风险、产品降价风险。

九、其他行业动态

交通运输、房地产、金融、科技等领域均有相关动态，如新能源汽车产量增长、区块链技术应用、REITs产品升温等。
多个行业数据表明，经济新动能如高技术产业、清洁能源等发展良好。

十、总结

整体来看，2018年经济运行稳中趋缓，投资增速难以持续，消费保持平稳。煤炭、军工等板块具备一定投资机会，建议关注其基本面改善与估值修复。政策层面，国企改革、金融监管、城镇化建设等持续推进，为市场提供结构性支撑。未来市场走势需关注两会政策、消息面、市场情绪及美国政策动向。

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