20260323-中原期货-铜铝周报_宏观市场承压_铜铝回落调整_29页_6mb

宏观市场承压，铜铝回落调整

核心内容概述

本报告分析了2026年3月13日至3月20日期间铜、铝及氧化铝市场的行情回顾、宏观分析和基本面情况。整体来看，铜铝价格因宏观压力和基本面调整而回落，但铝市基本面相对较强，铜铝比价或继续回归。氧化铝市场则面临供需压力和运输风险，价格波动有限。

主要观点

铜市场

• 宏观面：中东冲突持续，原油价格高位运行，美元指数走强，美联储年内降息预期下调，导致市场情绪偏空。
• 基本面：国内铜库存环比下滑，但整体仍高于去年同期；铜价回落带动下游消费逐步恢复，但需求仍偏弱。
• 整体逻辑：高油价带来的压力持续显现，欧美股市承压，铜价本周或延续调整。
• 参考区间：沪铜2605合约预计在【88000, 98000】元/吨之间波动。

铝市场

• 宏观面：中东冲突及高油价对铝市造成宏观压力，但海外价格支撑强劲，LME流动性收紧背景下伦铝仍有走强动力。
• 基本面：国内铝需求节后逐步修复，光伏、包装、电网需求强劲，铝水占比与开工率回升。霍尔木兹海峡通航威胁加剧了全球铝供应链风险。
• 整体逻辑：铝市基本面强于铜市，铜铝比价或继续回归，关注库存变化。
• 参考区间：沪铝2605合约预计在【22500, 24500】元/吨之间波动。

氧化铝市场

• 宏观面：中东冲突和铝土矿政策变动对市场预期形成干扰，关注近期反弹情况。
• 基本面：国内氧化铝开工率小幅下降，部分新建项目即将投产，进口或增加。供应减少，需求略有回升，但供需压力仍存。
• 整体逻辑：氧化铝供需压力仍在，但成本支撑下价格下行空间有限。
• 参考区间：氧化铝2605合约预计在【2800, 3250】元/吨之间波动。

关键信息

周度行情回顾

• 铜：长江有色市场平均价由100630元/吨降至95950元/吨，沪铜主力合约收盘价下跌5570元/吨，LME铜库存上升。
• 铝：长江有色市场平均价由25100元/吨降至24030元/吨，沪铝主力合约收盘价下跌940元/吨，LME铝库存下降。
• 氧化铝：现货价格指数小幅上涨，期货价格环比上升，但成本利润仍为负值。

市场风险因素

• 铜：国内外宏观事件、铜矿供应变化、美元指数走强。
• 铝：国内外电解铝产能运行情况、铝土矿供应变化、美元指数走强。
• 氧化铝：国内外宏观事件、铝土矿供应变化、氧化铝产能运行情况。

市场要闻

• LME更新借出规则，流动性收紧可能影响伦铝走势。
• 秘鲁将采矿特许权期限从30年缩短至15年，可能影响其铜矿投资。
• 霍尔木兹海峡通航威胁导致GCC地区铝原料运输受阻，影响冶炼厂生产。
• 欧盟1月原铝进口量大幅下降，受碳关税影响。

市场展望

• 铜：预计铜价将延续调整，关注库存变化和铜价回调对下游消费的影响。
• 铝：基本面强于铜市，关注中东冲突和运输风险对铝价的支撑作用。
• 氧化铝：供需压力仍在，但成本支撑下价格或维持弱势窄幅震荡，需关注进口矿供应和国内产能变化。

总结

本周铜铝市场因宏观压力和基本面调整而回落，但铝市基本面相对较强，铜铝比价或继续回归。氧化铝市场面临供需压力和运输风险，价格波动有限。市场需关注中东冲突、美元走势、库存变化及政策调整等关键因素，以把握后续走势。