20211028-浙商证券-星辰科技-832885.NQ-北交所Q3业绩点评之星辰科技_深耕军工领域_伺服系统国产化先行人_4页_702kb

星辰科技（832885）总结

公司概况

星辰科技是一家专注于伺服系统研发与生产的国内领先企业，深耕军工领域并积极拓展新能源和工业控制市场，是广西省认证的“专精特新”中小企业。公司产品在伺服系统领域实现了从器件到制备技术的国产化替代，特别是在军用伺服系统方面，已达成“双100%”国产化标准。

业绩表现

• 2021年前三季度：公司实现营业收入0.88亿元，同比下降6.54%；归母净利润0.22亿元，同比下降15.37%。
• 2021年第三季度：营业收入0.23亿元，同比下降38.69%；归母净利润0.04亿元，同比下降63.20%。
• 业绩下滑原因：主要由于风电大客户转向液压驱动器，伺服驱动器采购量减少，以及军工订单确认时间波动。

未来展望

公司基本面在四季度有望改善，主要基于以下因素：

1. 风电领域恢复：预计四季度风电装机量将有所提速，公司已开发新能源大客户，产品向变桨驱动器及电机配套拓展。
2. 军工订单验收：军工领域需求稳定，四季度订单有望完成验收，推动业绩回升。

行业地位与竞争优势

• 伺服系统市场长期由海外龙头企业如安川、三菱、松下等主导。
• 公司在国产替代方面走在前列，尤其在军工领域已实现“双100%”国产化，于2021年4月获批承担广西科技重大专项项目。
• 公司产品在响应速度、过载能力等方面已达到外资品牌标准，具备较高的进口替代潜力。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年公司营收将分别增长8.83%、18.44%、18.45%；归母净利润分别增长-2.26%、11.92%、10.97%。
• 估值：当前PE为47.30倍，未来三年PE逐步下降至38.08倍，反映市场对其未来业绩的乐观预期。

风险提示

• 客户开拓不及预期
• 军工订单确认不及预期

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

每股指标

投资评级

• 股票投资评级：增持（预计未来6个月内相对沪深300指数表现+10%~+20%）
• 行业投资评级：看好（预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数表现+10%以上）

公司简评

星辰科技作为伺服系统国产化先行者，凭借在军工领域的深厚积累和在新能源、工业控制领域的拓展，具备良好的发展潜力。尽管2021年前三季度业绩有所下滑，但四季度有望迎来基本面改善。公司产品在响应速度和过载能力方面已达到外资品牌标准，具备较高的进口替代空间。当前估值处于合理区间，给予“增持”评级。