20210827-安信证券-星辰科技-832885.NQ-新三板策略事件点评_星辰科技_军民领域双轮驱动_工业伺服产品收入增长74.72__5页_605kb

星辰科技2021年半年度报告总结

核心内容

星辰科技是一家专注于高端伺服系统和智能控制系统的民营军工企业，具备完整的军工资质，业务覆盖航天/军工、新能源以及工业自动化等多个领域。公司长期参与国家重大项目的配套，包括“远望”号系列远洋测量船舰载雷达、“神舟”系列载人宇宙飞船、“嫦娥”工程、“天宫”工程、南极昆仑科学考察站的卫星通信雷达等，并参与了新世纪以来的历次大阅兵。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年，公司实现营业收入0.65亿元，同比增长15.28%；归母净利润1,780.64万元，同比增长16.98%；归母扣非净利润1,404.68万元，同比增长10.53%。
• 军品增长：公司军品已列装产品与新研产品产量逐步扩大，合同总量同比增长39.12%。军用伺服系统收入3,578.35万元，同比增长39.12%，毛利率达68.95%，同比增长4.54个百分点。
• 民品突破：工业控制伺服系统收入2,265.90万元，同比增长74.72%，毛利率29.97%，同比增长3.69个百分点，显示公司在民用市场取得了显著进展。
• 研发投入：2021年上半年研发费用为742.96万元，同比增长47.29%，研发费用率11.51%。公司新增3项实用新型专利，3项软件著作权，并获得“专精特新”中小企业和军民融合企业荣誉称号。

关键信息

• 产品特点：公司推出符合军方“双100%”要求的国产化伺服系统，实现元器件数量和种类的全面国产化，成为少数参与军用高端伺服领域的民营企业之一。
• 市场地位：在航空航天伺服系统领域，公司市占率超过70%，显示其在该细分市场的领先地位。
• 投资建议：公司作为航天军工伺服领域的民营企业代表，受益于军费支出增加和军民融合政策，具有较大的增长空间。同时，民用市场存在较大的进口替代空间，建议持续关注。截至报告发布日，公司市值为16.99亿元，PE（TTM）为42.90倍。
• 风险提示：公司面临核心技术泄露、军品价格波动、研发风险以及风电取消补贴后业绩下滑等潜在风险。

总结

星辰科技凭借其在军用伺服系统领域的深厚积累和在民用市场的快速拓展，实现了上半年的业绩增长。公司通过持续的技术创新和市场投入，提升了产品的竞争力和盈利能力。未来，随着军民融合政策的推进和国内替代需求的增加，星辰科技有望在多个领域实现进一步发展。然而，公司仍需警惕核心技术泄露、价格波动及政策变化等风险。